Cargojet (CJT, 135,83$): l’évaluation du transporteur aérien a rarement été aussi attrayante
Malgré l’incertitude économique, Konark Gupta de Banque Scotia recommande de nouveau l’achat du transporteur aérien de colis jugeant que son titre s’échange déjà à un multiple déprimé de moins de 7 fois le bénéfice d’exploitation prévu, après une chute de 43% en Bourse.
L’évaluation de l'action est revenue au cours qu’elle avait en février 2020, avant la pandémie, un niveau «punitif» étant donné que la société a remboursé 300 millions de dollars de sa dette. Sa flotte d'appareils a grossi de 50% tandis que le bénéfice d’exploitation doublé depuis 2019, fait-il valoir.
Certains investisseurs ont vite réagi poussant le titre à la hausse de 11% à la publication du rapport le 20 juin.
«Nous croyons que ce multiple offre un point d’entrée attrayant même aux investisseurs frileux et constitue une réelle aubaine pour les investisseurs à long terme», étant donné des caractéristiques plus résilientes que l’on pense de cette industrie.
Une autre source d’inquiétude concerne les énormes dépenses en capital d’un milliard de dollars prévus sur quatre ans, mais l’analyste rappelle que 70% de ces engagements reposent sur des contrats en main.
Konark Gupta précise que le titre s’est échangé entre 7,5 et 16,5 fois le bénéfice d’exploitation depuis que Cargojet a remporté un contrat transformationnel avec Poste Canada, en 2014.
L’analyste se dit confiant que la société ontarienne a la capacité à l'interne pour mitiger en grande partie l’impact d’une récession ou d’un ralentissement grâce à ses contrats à long terme. À son avis, le marché du transport aérien de cargo souffre encore de sous-capacité.
L’analyste de Scotia rappelle aussi certains des éléments «uniques» au modèle d’affaires de Cargojet qui lui confèrent une certaine «immunité» aux aléas économiques. Le transporteur bénéficie de contrats à long terme dotés de revenus minimums garantis, de contrats à prix fixe munis de clauses d’indexation à l’inflation et de surcharges de carburant.
Par prudence, Konark Gupta tempère tout de même ses prévisions pour les bénéfices d’exploitation de 2022 et de 2023 en raison de la possibilité que l’économie ralentisse. Son cours cible passe de 197 à 190 $, soit un multiple de 10,5 fois le bénéfice d’exploitation prévu ce qui correspond à sa moyenne à long terme.
