TransForce (TFI, 21,59$) : réussira ou pas à obtenir Vitran?
Desjardins Marchés des capitaux réitère une recommandation d’achat.
Engine Capital, qui détient 3,5% de la société Vitran, vient d’indiquer au conseil d’administration qu’il n’est pas d’accord avec l’offre de 4,50$ par action de TransForce.
Le fonds d’investissement demande au conseil d’initier un processus formel de mise en vente et estime qu’une offre raisonnable, tenant compte de la valeur du parc immobilier, devrait plutôt avoisiner 6,50$ par action.
Benoît Poirier ne croit pas que TransForce soit prête à payer 6,50$ par action étant donné son approche disciplinée dans le passé. Il note que si l’entreprise devait offrir 6,50$, elle se trouverait à payer 11 fois le BAIIA, alors que les pairs se négocient actuellement à 7,5 fois et que le multiple historique des pairs est à 6,6.
L’analyste précise que le titre de Vitran se négocie actuellement à 5,34$ US, ce qui implique que le marché semble croire que l’offre pourrait être augmentée de 20%. Il indique que d’ordinaire il est plus fréquent d’observer une augmentation d’offre de 10% lors d’OPA hostiles. Une prime de 10% placerait l’offre à 8,9 fois le BAIIA, un multiple qui serait vraisemblablement le maximum que TransForce serait prête à offrir.
L’anticipation de bénéfice ajusté 2013 est à 1,39$ par action, celle 2014 à 1,92$.
La cible est à 24$.
