BRP (DOO, 97,34$): vision à long terme requise pour les investisseurs
Stifel GMP estime que les investisseurs devraient réévaluer leur position pour obtenir un regard à long terme sur le titre de BRP.
L’analyste Martin Landry rappelle que le titre de l’entreprise de Valcourt est sous pression depuis un certain temps en raison d’une crainte de la demande des consommateurs. La visibilité sur cette demande reste limitée, ce qui explique l’approche prudente des investisseurs.
Il est difficile, ajoute-t-il, de prévoir exactement quand cet escompte va s’amoindrir, mais il estime qu’elle devrait perdurer pour la balance de l’année 2023.
L’évaluation actuelle du titre refléterait un déclin attendu des ventes de 20%, poursuit Martin Landry. En même temps, il s’explique mal pourquoi le titre de BRP a un écart de 30%, sur la base du ratio cours/bénéfices, avec celui de Polaris. Cet écart est à un sommet depuis deux ans et n’est pas justifié, à son avis. BRP a des antécédents de loin supérieurs, notamment du côté du taux de croissance annuelle composé (40% pour BRP, 16% pour Polaris), mais aussi sur les marges (environ 400 points de base de plus pour BRP) et sur le retour sur investissement (38% pour BRP, 19% pour Polaris).
L’analyste considère également qu’un ralentissement de la demande au cours d’une possible récession pourrait être bénéfique aux fabricants d’équipements d’origine les plus forts. Les plus petits pourraient être tentés de revoir leur offre et même sortir de certains segments, comme les embarcations nautiques et les motoneiges, parce que les ventes ne justifieraient plus les investissements en recherche et développement. Cette consolidation pourrait être bénéfique pour BRP.
Martin Landry estime que l’évaluation du titre de BRP devrait générer des retours attractifs lorsque la correction surviendra, et que les investisseurs avec un horizon à long terme devraient rester dans le bateau et attendre que la tempête passe.
Stifel GMP maintient sa recommandation d’achat du titre ainsi que son cours cible de 150$.
