Stephen MacLeod de BMO Marchés des capitaux est ressorti de rencontres avec les deux hauts dirigeants du détaillant un peu plus confiant qu’avant qu’il reste bien positionné pour résister au ralentissement des dépenses de consommation et pour gagner des parts de marché.
Au cours actuel, le roi du matelas offre un rapport risque-rendement attrayant, croit aussi l’analyste. Le titre s’échange en effet à un multiple de 5,4 fois le bénéfice d’exploitation de 211 millions de dollars prévu en 2024, soit le même niveau de rentabilité qu’en 2021.
Les flux de trésorerie excédentaires procurent un rendement de 16%, signale aussi l’analyste.
«Bien que la conjoncture restera difficile en 2023 et en 2024, nous avons confiance que l’écosystème du sommeil de Sleep Country présente encore un bon potentiel de croissance sur plusieurs années», dit-il.
Malgré le recul de 5,5% des ventes par magasin comparable au troisième trimestre, les ventes de matelas haut de gamme et d’accessoires restent solides. La demande faiblit surtout pour les produits d’entrée de gamme, notamment en ligne.
«Le détaillant continue de promouvoir la performance de ses matelas et à faire connaître ses marques afin de profiter de leur notoriété une fois que la demande se rétablira», rapporte Stephen MacLeod.
Même si sa part du marché du matelas atteint déjà 40%, le détaillant peut capter d’autres gains puisque les fournisseurs indépendants se partagent encore le tiers du marché. Le potentiel est plus élevé pour les accessoires où Sleep Country croit pouvoir doubler sa part de marché à 20% sur plusieurs années. Les marges brutes des accessoires, qui représentent actuellement le quart de ses revenus, sont 10% plus élevées que celles des matelas.
Le détaillant peut élargir son éventail d’accessoires Hush et Silk & Snow en magasin par exemple.
Avec ses multiples marques (les matelas en boîte vendus en ligne Bloom, Endy et Casper entre autres) et ses partenaires (dont Walmart) le marchand peut segmenter son offre et ses prix à l’infini. Cette stratégie appuie le potentiel des marges, croit l’analyste.
Stephen MacLeod maintient ses prévisions de bénéfices de 2,08$ par action en 2023 et de 2,44$ en 2024. Il renouvelle sa recommandation d’achat et son cours cible de 28$.
Dominique Beauchamp
