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Si vous voulez voir un exemple de gestion prudente et conservatrice, je vous recommande de lire le rapport annuel du Groupe BMTC actif dans la vente de meubles au détail.

PLUS : BMTC PUBLIE DE BONS RÉSULTATS

La société exploite les bannières Brault et Martineau à Montréal et Ameublements Tanguay dans la région de Québec.

Je viens de terminer leur rapport de 2009 (disponible sur sedar.com) et on y voit une compagnie solide à tous les points de vue.

La direction prend toujours la voie la plus prudente. Par exemple, elle a réduit la valeur des 6 M$ de PCAA qu’elle possède à zéro au 31 décembre 2009 en raison de l’absence de liquidité et de l’incertitude quant à leur valeur future.

Autre exemple : en date du 31 décembre 2007, ses régimes de retraite affichaient un déficit de 9,5 M$. En vertu de la loi, elle avait cinq ans pour y rémédier. Au 31 décembre 2009, BMTC avait complètement comblé ce déficit.

Le détaillant a généré 84,3 M$ en 2009 et 54 M$ en 2008. Une partie de cela s’explique par la gestion rigoureuse de son fonds de roulement. Ses stocks et ses comptes recevables ont baissé de façon significative.

Ce qui explique que BMTC se retrouve avec plus de 100 M$ en encaisse (108M$ pour être exact), soit plus de 4 $ par action. Voilà qui est impressionnant quand on sait qu’elle a racheté pour 97 M$ de ses actions en deux ans.

Tout cela explique vraisemblablement pourquoi 100 dollars investis dans le titre en 2004 valait 246 $ en 2009, contre seulement 127 $ dans le S&P/TSX.

Bernard Mooney