En fait, aux États-Unis, les fonds d'obligations convertibles ont eu tendance à se comporter comme des versions moins volatiles de fonds d'actions de grande capitalisation : selon les données de Morningstar, la catégorie de fonds d'obligations convertibles affiche une volatilité inférieure à celle de l'indice S&P 500 de 15 % et de 18 %, respectivement, sur des périodes de 10 et 15 ans. De plus, cette catégorie affiche un ratio d'encaissement de hausses de 70,4 % du S&P 500 au cours des cinq dernières années, et de 78,9 % des baisses.
«Dans l'ensemble, une fluctuation de 1 % des actions sous-jacentes se traduit par une fluctuation de 0,50 % dans la valeur de notre fonds», précise David Stonehouse.
Deux FNB d'obligations
Le marché canadien ne compte que pour 3 % des obligations convertibles, et il est concentré dans quatre secteurs : les fiducies de placement immobilier, l'énergie, les matériaux et les services publics comptent pour trois quarts de ce marché. Le marché mondial est beaucoup plus diversifié. Environ 60 % du marché des obligations convertibles est nord-américain, 30 %, européen et 10 %, asiatique.
Deux FNB d'obligations convertibles sont cotés au Canada : le iShares Convertible Bond Index ETF (Tor., CVD) tente de reproduire passivement le rendement d'un indice d'OC d'émetteurs canadiens ; le First Asset Canadian Convertible Bond ETF peut dévier de cet indice à la discrétion du gestionnaire. Ils affichent des ratios de frais de gestion de 0,45 % et de 0,65 %, respectivement. S'ils ont tous deux dégagé des rendements annualisés de 4,14 % sur 3 ans au 31 décembre dernier, c'est en raison des intérêts versés, car leur cours boursier est inférieur à celui de leur lancement.
Lancé en novembre 2012, le fonds Bluebay offert par RBC a dégagé un rendement annualisé de 7,36 % pour les deux années terminées le 31 décembre dernier. Son ratio de frais de gestion est 2,1 %. Les frais du fonds AGF sont de 1,95 %. Aucune série D moins coûteuse n'est offerte pour les investisseurs autonomes.
Il est regrettable de constater une fois de plus l'écart avec les frais pratiqués aux États-Unis : le fonds Vanguard Convertible Securities est géré activement et affiche un ratio de frais de gestion de 0,63 %.
1 Tel que mesuré par l’indice FTSE TMX Canada UniverseXM Bond Index.
2 Selon AGF, à partir de données compilées par Morningstar Direct.
3 La cote BBB est la cote minimale pour qu’une obligation soit considérée comme une obligation de première qualité.
Biographie
Fellow CSI, Yves Bourget a fait carrière dans l’industrie des valeurs mobilières pendant une vingtaine d’années, notamment à titre de vice-président pour le Québec de Placements Altamira, de 1990 à 1997. Il collabore depuis 2001 à la publication Finance et Investissement, notamment en matière de fonds communs.
