Capital Power (CPX, 44,15 $): le fort prix de l’électricité lui sourit, mais le coût du carbone ajoute un élément de risque
L’un des plus importants producteurs indépendants d’électricité a dégagé un bénéfice d’exploitation 4% supérieur au consensus au troisième trimestre et a relevé ses prévisions annuelles de 5%, mais son action a tout de même perdu 3,2%, le 1er novembre.
Ben Pham de BMO Marchés des capitaux attribue cette divergence aux coûts incertains liés aux émissions de carbone imposées en Alberta qui ajoutent un facteur d’imprévisibilité aux futurs résultats de la société d’Edmonton. L’analyste estime que le report en 2023 de crédits de carbone en réserve diminuera le bénéfice d’exploitation de 50 millions de dollars ou de 10% au minimum, au prochain trimestre.
De plus, les prévisions de Capital Power pour un bénéfice d’exploitation inchangé en 2023 reposent sur l’hypothèse que les prix élevés de l’électricité en Alberta (114 $ par MWh) persisteront alors que l’analyste mise plutôt sur un prix de 90 $. Les contrats à terme pour 2024 se situent à un peu plus de 70 $ par MWh.
La remise en service d’une centrale au gaz naturel et le démarrage d’une deuxième en 2024, ainsi que l’acquisition récente de la centrale de cogénération Midland (au Michigan), devraient compenser pour le coût plus élevé des émissions de carbone, entrevoit Ben Pham qui ajuste légèrement à la baisse ses prévisions pour le bénéfice d’exploitation ajusté de 2022 et de 2023, mais augmente celles pour 2024 et 2025.
Le dividende de 5% est solide, et la société s’est engagée à l’augmenter de 6% par année, d’ici 2025, souligne tout de même l’analyste.
Le rapport risque-rendement du titre est moins attrayant qu’avant puisqu’il a surpassé le marché et son industrie, depuis le début de l’année. Le titre s’est apprécié de 11,8% par rapport au déclin de 3% des autres producteurs indépendants d’électricité et de 7,8% du S&P/TSX.
Plus prudent que ses collègues, Ben Pham ne recommande pas l’achat de titre, au cours actuel. Son cours cible diminue aussi de 55 à 52 $.