Banque Scotia renouvelle une recommandation "performance de secteur".

Au premier trimestre le franchiseur de restaurants rapporte un bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement (BAIIA) de 20,7 M$, comparativement à une attente maison à 21,1 M$ et un consensus à 22,2 M$.

George Doumet souligne que le trimestre a été marqué par la fermeture de 91 établissements au net, alors qu'il s'attendait plutôt à 35 fermetures.

La direction attribue ces fermetures au redéveloppement de propriétés, à l'expiration de loyers, à des pressions concurrentielles et à la sous-performance de certains restaurants. Elle précise que les établissements spécialisés dans la crème glacée et le café sont ceux qui contribuent le plus aux fermetures en raison d'un consommateur qui a moins dépensé après Noël et de mois plus froids.

L'analyste n'en estime pas moins qu'il s'agit de la plus forte réduction de ventes de système qu'il ait observé à ce jour pour un trimestre. Il reconnaît qu'une partie de ces fermetures est saisonnière, mais précise qu'il y a aussi de la faiblesse de marché sur des bannières clés.

M. Doumet indique que le titre se négocie actuellement à 12,6 fois le BAIIA qu'il anticipe pour 2019 (novembre), et qu'il s'agit de 3,5 points de moins que les multiples observés chez les pairs américains. Il juge cependant l'escompte mérité en raison des faiblesses internes observées et d'un profil de restaurants plus cyclique (notamment en raison du poids de la crème glacée).

La cible est à 52$.

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