Birkenstock Holding (BIRK, 46,18$US): un caillou dans la sandale qui ne devrait pas durer
Les investisseurs ont accueilli tièdement les résultats de la spécialiste de la chaussure orthopédique devenue tendance Birkenstock, et ce, bien que ses ventes, sa marge brute et son bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement (BAIIA) ajusté soient meilleurs que prévu, rapporte Simeon Siegel, de BMO Marchés des capitaux.
Dans ce premier dévoilement depuis son arrivée à Wall Street, la société allemande a démontré que ses revenus au quatrième trimestre ont augmenté de 16% par rapport à la même période l’an dernier, ou de 22% à taux de change constant. C’est mieux que ce à quoi s’attendait le consensus, souligne l’analyste.
C’est le marché américain qui a soutenu cette croissance avec un gain de 30%, alors que ses ventes B2B y ont crû de près de 61% et celles aux consommateurs ont grimpé d’environ 10%. En Europe et en Asie, la hausse a été plus timide, d’environ 5% et 7% respectivement.
En 2023, ses revenus ont augmenté non seulement à cause de la hausse du nombre d’items vendus (6%), mais aussi du prix de vente moyen (14%), indique Simeon Siegel. Il ajoute qu’un phénomène similaire est attendu en 2024.
Ses marges brutes ont gagné 140 points de base en un an, ce qui est supérieur à ce sur quoi misaient les analystes, précise-t-il. Il attribue cette performance à l’augmentation du prix moyen de vente, tout comme à ses meilleures ventes aux consommateurs.
La direction, qui avait annoncé que son BAIIA ajusté serait plus faible qu’escompté, a indiqué qu’il a reculé de 6% en un an. C’est mieux que ce à quoi s’attendait Simeon Siegel. L’inflation et le taux de change seraient notamment ici à blâmer.
Birkenstock a aussi partagé avec les investisseurs des cibles pour 2024 meilleures que celles sur lesquelles tablait le consensus, rapporte l’analyste. Ce dernier s’attend à ce qu’elle batte au premier trimestre ses propres objectifs.
Il table donc en 2024 sur un bénéfice par action ajusté de 1,22€, plutôt que 1,28€, à des revenus de 1 754 millions (M) €, et non de 1 705M€, et à une capitalisation boursière de 10 867M€. Il misait auparavant sur 8 852M€.
Le ton de la direction lui laisse aussi croire que sa performance devrait tendre vers son scénario davantage optimiste, souligne-t-il.
D’après Simeon Siegle, le titre a perdu des plumes en partie à cause de la diminution des cibles en matière de marges de la société allemande a revu à la baisse ses marges cibles, et du taux de change qui a rendu la comparaison des résultats ardus.
Convaincu que l’entreprise a bien des chances de croître au cours des prochaines années, il maintient son cours cible à 50$US et sa recommandation à «surperformance de secteur».
