Transcontinental (TCL.A 17,35$): l’imprimeur est trop puni en Bourse
Adam Shine, de la Financière Banque Nationale, juge que le titre de l’imprimeur, éditeur et fabricant d’emballages de plastique souple a été trop puni en Bourse.
Le titre est carrément sous-évalué au cours actuel, selon lui. S’il obtenait l’évaluation de sociétés semblables, le titre serait 40% plus haut, dit l’analyste pour capter l’imagination.
En même temps, M. Shine reocnnaît que les résultats des derniers trimestres ont déçu et que l’entreprise aurait dû mieux préparer les investisseurs aux difficultés rencontrées dans l’emballage de plastique, après sept acquisitions totalisant 2 milliards de dollars.
L’action de l’éditeur du Journal Les Affaires souffre aussi du tapage entourant l’effort pour bannir la distribution du Publisac à Montréal. M. Shine ne croit pas à une interdiction, car la fréquentation des marchands augmente après la distribution des circulaires.
Transcontinental devrait remplacer le sac de plastique par un sac en papier pour éviter une interdiction et freiner le déclin des Publisacs, soutient tout de même l’analyste.
Maintenant que les emballages en plastique souple représentent 52% de ses revenus et 41% du bénéfice d’exploitation, le titre devrait être réévalué à la hausse, croit M. Shine.
Une évaluation légèrement inférieure à celle de Berry Global (BERY, 54,52$US) et à celle d’autres acteurs de l’emballage pointe vers une valeur juste de 18,35 à 19,37$ pour Transcontinental, fait-il valoir.
Son cours cible de 22$ repose sur une amélioration graduelle des marges de la filiale Coveris de 11,9 % à 14% entre 2018 et 2020.
Il rappelle aussi que la société dégagera des flux de trésorerie libres de 261,6M$ en 2019 et de 310M$ en 2020, ce qui rétrécira son ratio d’endettement de 2,7 à 2 fois d’ici la fin de 2020.
M. Shine s’attend donc à ce que la société réalise son prochain achat dans l’emballage en 2020 ou 2021.
Une présentation des dirigeants le 24 avril à Toronto devrait donner aux grands investisseurs un meilleur aperçu des perspectives, conclut-il.
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