Cascades (CAS, 12,01$): le carton-caisse fournit la croissance, les papiers tissu le potentiel

Le carton-caisse procure actuellement à Cascades presque les trois quarts de sa rentabilité grâce à la solide demande pour les boîtes que la livraison de colis et le commerce en ligne nourrissent.

Cascades flaire toutefois l’occasion de prendre de l’expansion dans les papiers tissu pendant que la concurrence intense et la hausse des coûts font mal à toute l’industrie.

C’est ce qui ressort d’une série de rencontres organisée par CIBC Marchés mondiaux pour ses clients avec le PDG, le chef de la direction financière et la responsable des relations avec les investisseurs de Cascades.

Le grand patron Mario Plourde se dit prêt à relever la dette jusqu’à 4 fois le bénéfice d’exploitation pour une acquisition stratégique dans le Sud-ouest ou sur la Côte Ouest américaine.

Entretemps, le dirigeant envisage d’augmenter sa capacité de fabrication de carton-caisse pour répondre à la demande au cours des prochaines années parce que ses usines existantes fonctionnent presque à pleine capacité.

L’analyste de CIBC prévoit que Cascades pourrait acheter une autre machine de carton-caisse recyclé ou encore une machine à papier qu’elle peut ensuite convertir.

Dans un an, Cascades a aussi l’option d’acheter 20% de plus de sa filiale de carton-caisse Greenpac.

Étant donné tous les projets en chantier et à venir, ses dépenses en capital resteront élevées au cours des 18 prochains mois, soit de 335 à 385M$ en 2018 et de 300M$ par année par la suite, précise l’analyste.

Malgré la conjoncture difficile des papiers tissus, M. Patel renouvelle sa recommandation d’achat et on cours-cible de 15$.

L’action de Cascades s’échange à un multiple modeste de 5,4 fois son bénéfice d’exploitation, un important rabais par rapport à l’évaluation comparable de 7,7 fois pour les fabricants américains de carton-caisse, dit-il.

Au cours actuel, le titre est attrayant pour un important acteur nord-américain du carton-caisse, une industrie qui fonctionne à 97% de sa capacité et qui croît de 3% par année.

Cascades devrait enfin récolter en 2019 les fruits de sa simplification des 18 derniers mois qui a vu le rachat de Greenpac, la vente de son intérêt dans Boralex et le plan de redressement des marges.

Cogeco (CCA, 66,39$): les ambitions sans-fil intriguent, en attendant la stratégie