Le spécialiste des composantes et des communications par satellite acquiert DigitalGloble dans une transaction aussi audacieuse que stratégique.
Même si la transaction majeure double la taille de l’entreprise (valeur boursière plus la dette), Doug Taylor, de Canaccord Genuity, y voit surtout des risques, à court terme.
L’analyste qui réduit son cours cible de 75 à 73$ fait valoir que la transaction de 4,7 milliards de dollars fera grimper la dette de MacDonald Dettwiler à plus de 4 fois son bénéfice d’exploitation.
De plus, l’entreprise de Colombie-Britannique paie le prix fort pour DigitalGlobe ce qui diminue la rentabilité qu’elle peut en tirer, étant donné les synergies modestes de 75 à 150 millions de dollars identifiées.
Stratégiquement, MacDonald Dettwiler atteint tout de même deux objectifs clés. Premièrement, elle devient un fournisseur encore plus attrayant pour le gouvernement américain.
Deuxièmement, la prestation de services contribuera davantage à ses revenus que les composantes satellitaires moins rentables.
Ensemble, les deux entreprises deviennent un fournisseur plus diversifié de solutions bout-en-bout, reconnaît aussi M. Taylor.
«Nous aimerions toutefois que les affaires de sa division de communications géo-spatiales se stabilisent et que la société démontre plus clairement qu’elle perce le marché des données secrètes (classified) du gouvernement américain avant de redevenir favorable au titre», explique M. Taylor.
L’analyste reste neutre envers le titre. Il lui accorde un multiple de 9 fois son bénéfice d’exploitation, inférieur à sa moyenne historique de 10 fois, en raison des commandes affaiblies de sa principale division géo-spatiale.