Comment l'équité s'est-elle soudainement retrouvée à un niveau aussi bas? Le coupable fut simplement le rachat d'actions. Bien que l'entreprise ait enregistré des profits totalisant 75M$ en 2006 et 2007, l'impressionnant rachat diminua considérablement les bénéfices non répartis. Il fut financé par la généreuse encaisse qui prévalait au début de 2006, ainsi que par un certain endettement.
Au troisième trimestre 2007, la direction annonça son intention de cesser son programme de rachats. Or, avant cette annonce, l'entreprise rachetait son titre à plus de 20 fois les profits. Par la suite, l'action s'est effondrée pour atteindre un creux de 19 cents durant la crise, accusant une perte de plus de 98%. Évidemment, aucun rachat ne put être effectué durant cette période.
Afin de solidifier à nouveau son bilan, la société procède à l'inverse, en émettant des actions! Voilà le résultat :
Année 2007 : rachat d'actions à un prix moyen de 17,40$.
Année 2009 : émission d'actions à un prix moyen de 3,06$.
Ironiquement, les 132M$ dépensés en 2007 ont éliminé 7,6M d'actions seulement, alors que l'émission qui survint deux ans plus tard a ajouté environ 9M d'actions, pour un apport en capital cinq fois moins élevé au total.
Reprise du programme de rachat
