Pour certains investisseurs et gestionnaires, un ''bon investissement'' ne peut pas en être un s'il ne s'agit pas d'une ''bonne entreprise'' ou d'une entreprise que l'on pourrait qualifier d'exceptionnelle. Ainsi, ils vont suivre le titre ''ordinaire'' pour lequel nous étions si enthousiastes à un moment donné, et nous faire remarquer plus tard qu'il s'agissait d'un mauvais investissement parce que le titre a moins bien performé bien des années plus tard. Souvent, ils concluront que tout gain produit par un tel titre constituait de la pure spéculation.
D'autres investisseurs et gestionnaires vont quant à eux affirmer le contraire. Le ''buy and hold'' est mort, et acheter un titre pour le long terme s'avère du suicide. Cette idée est toute aussi farfelue. Selon eux, il n'existe que de bons investissements, mais pas d'entreprises assez bonnes pour les conserver longtemps.
Pourtant, il existe une foule d'exemples évidents contredisant ces deux visions erronées. Une société qui est sur le point d'être liquidée offrira un rendement élevé à court ou moyen terme avec peu de risques. Pyxis Capital en 2007 correspondait bien à cette description, alors que la direction prévoyait liquider le portefeuille boursier de la société, qui constituait la majorité de ses actifs. En achetant le titre à escompte par rapport à la valeur totale du portefeuille, on pouvait espérer un gain intéressant même s'il ne s'agissait pas d'un investissement à long terme.
Quant au ''buy and hold'', Berkshire Hathaway nous semble un exemple évident. Si la direction demeure consciencieuse et qu'elle prend des décisions intelligentes, elle veillera à ce que la société fructifie à long terme. En évitant de payer trop cher pour le titre, un investisseur peut s'attendre à un rendement satisfaisant. Il doit bien sûr effectuer un suivi serré de la société. Rares sont les entreprises qui offrent des rendements supérieurs sur des décennies. Acheter et conserver des titres ne signifie pas qu'il faille les acheter et fermer les yeux pendant 30 ans! Un certain suivi demeure nécessaire.
En conclusion, nous pensons qu'il s'avère crucial de bien distinguer un bon investissement d'une bonne entreprise. Un bon investissement peut s'effectuer en achetant un titre d'une société qui n'est pas exceptionnelle, mais on doit savoir quand l'acquérir et quand en disposer. Quant aux bonnes compagnies à long terme, un investisseur tentera de payer un prix raisonnable ou moindre, et effectuera un suivi constant pour s'assurer que les caractéristiques de l'entreprise exceptionnelle demeurent intacts.
