Que faire avec les titres de Bombardier, Transat et Research in motion? Voici quelques recommandations d’analystes susceptibles de faire bouger les cours prochainement. Note : l’auteur peut avoir une opinion totalement différente de celle exprimée.
Bombardier (BBD.B, 4,05$) : valeur actuelle de la CSeries, -2 G$?
CIBC Marchés mondiaux renouvelle une recommandation « surperformance de secteur ».
Michael Willemse indique qu’en postulant une valeur de 5,30$ par action pour la division Transport (ferroviaire) et les activités de jets d’affaires de Bombardier, le marché semble appliquer une valeur négative de 2G$ ( -1,15$ par action) pour le programme de la CSeries. Ce qui équivaut, pour lui, à anticiper l’un des plus importants désastres de l’histoire de l’aviation.
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L’analyste accorde quant à lui une valeur positive de 1,20$ par action à la CSeries. Le plus important risque, à son avis, ne réside pas dans une augmentation des dépenses en capital, mais dans un éventuel problème de design qui forcerait la mise au rancart d’appareils et un retour à la planche à dessin.
Monsieur Willemse note que Bombardier s’est refinancée pour 500 M$ il y a quelques jours à 5,75% d’intérêt, ce qui démontre que les investisseurs obligataires ne craignent pas que les 2 G$ de dépenses en capital prévues cette année pour la division aéronautique n’affaiblissent le bilan de l’entreprise.
Il estime que le marché semble surtout redouter que la CSeries doive faire face à un scénario similaire à celui du 787 Dreamliner de Boeing, qui, avec un carnet de commandes de 380 appareils, avait dû retourner à la planche à dessin après que l’on ait réalisé qu’il nécessitait des ajustements de design et que l’appareil avait été vendu à trop faible prix.
Michael Willemse croit qu’avec un carnet de commandes plus petit (138 appareils), Bombardier aurait plus de souplesse pour réviser ses prix futurs et a sans doute, de toute façon, été plus prudente que Boeing. Bombardier a en effet bénéficié de l’expérience du désastre du Dreamliner.
Bombardier entend construire cinq appareils pour les premiers essais de la CSerie. L’analyste note qu’en accordant une moins value de 2 G$ au programme, le marché semble postuler qu’une vingtaine d’appareils seront envoyés à la casse, alors qu’il n’y en eut que trois pour le Dreamliner.
La cible est à 6,50$.