François Pouliot: Immobilier, temps d'entrer ?

Publié le 27/04/2011 à 09:17, mis à jour le 27/04/2011 à 09:17

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Que faire?

Quel est le rapport entre le marché commercial (la majorité des fiducies) et le marché résidentiel, vous demandez-vous. Ils sont interdépendants. Si l'un tangue, l'autre tanguera aussi. Et si l'un chavire, il serait étonnant que l'autre ne prenne pas l'eau.

On n'ira pas jusqu'à dire que l'on se dirige vers un naufrage. Mais alors que les titres des fiducies immobilières semblent déjà bien évalués (l'univers des titres que suit RBC s'échange à une prime de 9 % par rapport à sa valeur estimée, cinq points au-dessus de la prime à long terme de 4 %), on serait prudent. D'autant plus qu'il n'est pas nécessaire qu'il y ait de l'inflation pour que les taux grimpent, mais simplement qu'on la redoute et l'anticipe. Dans le contexte actuel, une telle anticipation ferait fondre la valeur des unités. Les obligations 10 ans sont en effet à un taux approximatif de 4 %, alors que les taux de rendement offerts par les fiducies sont d'environ 6 %. L'écart est de deux points de base. Or, si le taux 10 ans grimpe d'un point de pourcentage, pour que le taux de la fiducie puisse suivre, il faudra que sa valeur recule.

Histoire de jouer de prudence, ceux qui sont tentés peuvent peut-être prêter l'oreille à BMO, qui recommande le secteur des immeubles locatifs. Si le marché résidentiel bascule, la demande de logements pourrait en effet grimper et la rentabilité des exploitants, augmenter. Des titres comme CAP REIT, Killam et Transglobe sont dans ce créneau.

DANS LE DÉTAIL

Sur le radar

Le titre de CAP REIT (CAR.UN, 19,11 $) Distribution : 1,08 $ par unité

Recommandation des analystes

Achat 0

Surperformance 5

Conserver 6

Cible moyenne : 19,53 $

Le titre de Killam Properties (KMP, 10,85 $) Distribution attendue : 0,56 $ par unité

Recommandation des analystes

Achat 1

Surperforme 7