Blogue. Hier, l’encanteur Internet eBay a annoncé qu’il offrait 2,4 milliards de dollars US (G$US) comptant pour GSI Commerce, un fournisseur de services de commerce électronique et de services de marketing interactif.
La direction présente cette transaction comme étant stratégique. Par exemple, GSI pourrait accélérer le développement du service de paiement PayPal.
Encore une fois, à mon avis, la direction d’eBay fait l’erreur de penser de façon unidimensionnelle. Elle se demande comment développer l’entreprise au lieu de se poser la question : comment développer l’entreprise en créant le plus de richesse possible pour nos actionnaires. En ajoutant cette deuxième dimension, eBay aurait ainsi pesé l’achat de GSI contre d’autres options de création de richesse.
Ainsi, le conseil d’administration se serait demandé s’il valait le coup de payer 2,4G$, soit 50 fois les profits prévus en 2012 et plus de deux fois les revenus prévus en 2013 alors que le titre d’eBay se vend environ 15 fois les bénéfices prévus cette année.
Même en ne tenant pas compte de la possibilité d’utiliser le capital pour racheter de ses actions, il reste un fait : il est très difficile d’enrichir ses actionnaires lorsqu’on paie aussi cher.
Bernard Mooney
