U.S. Bancorp (USB, 30,50 $US) est attrayante alors que la crise bancaire fait rage

L’évaluation attrayante de la cinquième plus grande banque américaine attire l’oeil de Cote 100 même si les répercussions de la crise bancaire freineront vraisemblablement la croissance des profits à moyen terme.

L’action de U.S. Bancorp a plus souffert que celles des autres grandes banques à cause de ses ratios de capital plus «serrés», explique Jean-Philippe Legault. Après avoir examiné son bilan, «la situation n’est pas aussi problématique que le laisse croire la dépréciation du titre. Nous pouvons donc acheter à bon prix une banque ayant des caractéristiques favorables à long terme», ajoute-t-il. Sa taille lui permet en effet d’amortir les dépenses en technologie. Ses revenus sont aussi bien équilibrés entre les revenus d’intérêts et les autres revenus tels que les frais de paiement.

De plus, U.S. Bancorp a encore la capacité de réaliser d’autres acquisitions à long terme, bien que celle de la banque californienne Union Bank, effectuée récemment, ait réduit son ratio de capitaux propres.

Cote 100 attribue à l’institution de Minneapolis une valeur intrinsèque de 45$US dans un an. Cette estimation provient de la moyenne de trois scénarios. Le cours est légèrement inférieur à la valeur de 31 $US à 32 $US du scénario le moins favorable.

En d’autres mots, l’action reflète les pires hypothèses au sujet des contraintes additionnelles qu’impose-ront les autorités réglementaires aux banques — incluant la possibilité que U.S. Bancorp doive émettre des actions pour renflouer son capital — ainsi que l’effet de la hausse des taux sur les marges d’intérêt.