Constellation Software (CSU, 1561,94$): la pandémie n’arrête pas la machine à acquisitions
Paul Steep de Banque Scotia profite du dévoilement des résultats du deuxième trimestre le 6 août prochain pour faire le point sur les perspectives du fournisseur de logiciels spécialisés.
L’analyste prévoit une hausse de 41,1% à 221 millions de dollars américains des flux de trésorerie libres au deuxième trimestre.
Cette mesure est l’étalon que préfère la société pour évaluer sa performance puisque plus de 70% des revenus proviennent de l’entretien de logiciels déjà installés, rappelle Paul Steep. Pour 2020, ces flux devraient atteindre la marque record de 779M$ US.
Ces fonds appuient la ré-accélération de la cadence d’acquisitions et le versement plus régulier de dividendes spéciaux (à tous les ans ou à tous les deux ans), dit-il.
En revanche au deuxièeme trimestre, les revenus de licences devraient décliner de 11% à cause de l’effet de la pandémie sur la demande des logiciels dans les domaines de l’hôtellerie, du voyage et du commerce de détail. Ce recul risque de se prolonger au troisième trimestre, prévient aussi l’analyste.
Néanmoins, la pandémie ne ralentit la «machine à acquisitions». Paul Steep estime que Constellation a conclu 17 transactions d’une valeur totale de 105 millions de dollars au seul deuxième trimestre et six autres depuis.
Cette cadence témoigne de la robustesse du mode de fonctionnement de l'acquéeur en série qui s'est s’adapté aux restrictions de voyage et au confinement, fait valoir Paul Steep.
Le niveau d’activité plus élevé suggère que la décentralisation de la société ces dernières années pour accélérer la cadence porte fruits ajoute l'analyste. Constellation chapeaute au moins 500 entreprises dont les logiciels nichés servent plus de 200 industries.
En mai, la société torontoise a créé un nouveau groupe européen après l’achat de la néerlandaise Topicus dont les logiciels se destinent aux secteurs de la finance, de l’éducation et de la santé.
La société prévoit essaimer Topicus à la Bourse européenne afin de donner aux fondateurs et aux employés une entité locale à laquelle s’identifier tout en procurant à Constellation de nouvelles sources de capital pour conclure des achats de plus grande taille.
L’analyste augmente son cours cible de 1500 à 1600$ et réitère sa recommandation d’achat bien que le titre frôle déjà cet objectif.
