Fiera Capital (FSZ, 11,06$): la nouvelle répartition de capital rassure
Les résultats supérieurs aux attentes et la nouvelle stratégie de capital renforcent la force d’attraction du gestionnaire de portefeuille pour Desjardins Marché des capitaux qui en fait toujours son titre favori.
Le bénéfice d’exploitation de 46,6 millions de dollars a surpassé les prévisions (de 44,9M$) grâce à des honoraires plus élevés que prévu et à une légère réduction des dépenses, indique Gary Ho.
Le bénéfice trimestriel de 0,32$ par action, par rapport à 0,27$ un an plus tôt, est aussi conforme aux prévisions.
L’analyste est particulièrement satisfait de l’engagement du gestionnaire à réduire sa dette, un souci récurrent des investisseurs.
La dette équivaut à 2,9 fois le bénéfice d’exploitation, mais M. Ho s’attend à ce que ce ratio diminue davantage à court terme puisque Fiera à 88 M$ d’encaisse à sa disposition.
Fiera a aussi indiqué qu’elle investira surtout dans sa capacité de distribution et son infrastructure technologique au lieu de multiplier les acquisitions, à moins que des occasions ne se présentent.
M. Ho ne s’inquiète pas de la perte de mandats de gestion institutionnelles de 1,4 milliard de dollars en revenus fixes parce que les honoraires de 0,26% seront bientôt remplacés par ceux d’autres mandats dont les honoraires sont de 0,34%.
Fiera a décroché un nouveau mandat européen de 1,5 G$ et son pipeline de mandats potentiels atteint 1,5 G$ répartis dans diverses stratégies, précise l’analyste.
M. Ho réitère sa recommandation d’achat qui repose sur l’expansion de la plateforme de gestion alternative, les flux de trésorerie libres, l’expansion potentielle de 30% des marges à long terme, un modèle d’affaires moins sujet à la réglementation et un généreux dividende de 7,5%.
L’analyste mentionne l’ajout potentiel du titre à l’indice canadien des aristocrates de dividendes.
M. Ho relève légèrement ses prévisions de bénéfice pour 2019 (1,31$), 2020 (1,49$)et 2021 (1,65$), mais maintient son cours-cible de 13,75$.
