Telus (T, 50,16$): un achat allemand gonfle la valeur de sa filiale en TI pour une entrée en Bourse

Telus met la main sur le centre d'appels allemand Competence Call Center (CCC) pour 1,3 milliard de dollars.

Cette firme génère ses revenus de 450 millions de dollars dans onze villes européennes et emploie 8500 personnes. M. Yaghi estime son bénéfice d’exploitation à 130 M$ et ses marges d’exploitation à 22-24%, ce qui en fait une acquisition rentable.

De plus, la haute direction de CCC compte réinvestir une proportion de son capital dans Telus International, ce qui assurera une transition en douceur, croit M. Yaghi.

Cet achat de taille, avec l’appui financier de Baring Private Equity Asia, prépare le terrain à l’entrée en Bourse de la filiale en TI, d’ici 12 à 24 mois, indique Maher Yaghi, de Desjardins Marchés des capitaux. Ensemble, TI et CCC réaliseront des revenus de 1,75 milliard de dollars.

«Le prix payé (estimé à 9-10 fois le bénéfice d’exploitation) nous semble attrayant compte tenu de la croissance rapide de CCC et du potentiel qu’il offre à Telus de mettre en valeur sa filiale en TI (en l’essaimant en Bourse)», écrit-il.

La nouvelle valeur attribuée à Telus International ajoute 1,25$ à son cours cible qui passe de 55,50 à 56,75$.

«Un potentiel d’appréciation supérieur est possible en fonction de ce que Telus compte faire du produit qu’elle récoltera de la vente partielle de Telus International », ajoute l’analyste.

M. Yaghi estime que Telus International pourrait valoir 11 à 13 fois son bénéfice d’exploitation de 400 millions de dollars alors que les activités principales de Telus obtiennent un multiple de 7 à 8 fois.

«Nous continuons à croire que Telus International est le joyau caché de Telus. La filiale contribue à la croissance de la société, mais son entrée en Bourse mettrait à jour sa valeur», dit-il.

Il fait miroiter le fait que Telus International vaudrait de 5 à 5,3G$ si elle était évaluée comme une entreprise distincte en Bourse alors que le marché lui accorde actuellement une valeur de 3,7G$, à l’intérieur de Telus.