Dollarama (DOL, 115,57$): la forte croissance de Dollarcity
Au cours de 2023, Dollarcity a généré des ventes de 1,22 milliard de dollars américains (G$US), en hausse de 39% sur un an.
À titre de comparaison, les ventes de Dollarama au Canada se sont élevées à environ 5,9G$US. La croissance a été stimulée par l’ouverture de 92 nouveaux magasins, dont la superficie a augmenté de 22% pour atteindre 4,0 millions de pieds carrés.
La marque a connu une forte croissance de ses ventes au détail dans un contexte de baisse de la consommation, un gain de parts de marché et une augmentation de la notoriété de la marque.
Depuis que Dollarama a acquis une participation de 50,1% dans Dollarcity en 2019, les ventes ont connu un taux de croissance annuel composé de 32%, le nombre de magasins ayant plus que triplé, passant de 169 à 532.
L’analyste Chris Li de Valeurs mobilières Desjardins pense que l’objectif de la direction de 850 magasins d’ici 2029 est conservateur, car cela impliquerait l’ouverture de seulement une cinquantaine de nouveaux magasins par an, contre une moyenne de près de 90 au cours des deux dernières années.
La Colombie, le Pérou, le Guatemala et le Salvador comptent plus de 110 millions d’habitants, contre seulement 41 millions au Canada. Bien que le marché total adressable soit plus important en Amérique latine, le revenu disponible plus faible signifie probablement une pénétration plus faible qu’au Canada.
La productivité des ventes est comparable à celle de Dollarama. Bien que le Dollarcity moyen soit plus petit que Dollarama, 7 431 pi2 contre 10 422 pi2, les ventes moyennes par pied carré ont augmenté d’environ 11% pour atteindre 285$US et sont largement comparables à celles de Dollarama.
L’ouverture d’un nouveau magasin Dollarcity nécessite un investissement initial minimal d’environ 500 000$US, contre environ 0,9 million de dollars canadiens pour Dollarama.
La marge bénéficiaire nette a augmenté d’environ 150 points de base au cours de l’exercice 2023 pour atteindre environ 11%, principalement en raison de l’expansion et des avantages découlant des récents investissements dans la distribution et la logistique.
Les marges de Dollarcity sont encore bien inférieures à celles de Dollarama au Canada, autour de 16%. Bien qu’il y ait un potentiel d’amélioration, Dollarcity opère dans un environnement plus complexe dans quatre pays avec une chaîne d’approvisionnement et une logistique plus compliquée, avec des coûts plus élevés liés aux tarifs douaniers qui empêchent probablement ses marges d’être les mêmes que celles de Dollarama.
Cependant, Chris Li pense qu’il y a encore de la place pour l’amélioration. Il maintient sa recommandation d’«achat» pour le titre de Dollarama et son cours cible de 120$.
