Bombardier (BBD.B, 1,37$). FBN : de grosses commandes sont impératives pour espérer rentabiliser le CSeries

S’il est satisfait des repères financiers qu’a enfin fournis Bombardier concernant les appareils CSeries, Cameron Doersken, de la Financière Banque Nationale, rappelle que le nœud du problème concerne les commandes dont la société a besoin pour éventuellement rentabiliser la production de l’appareil, en 2020.

Avec 1G$US du gouvernement du Québec et 1G$US de l’essaimage prochain d’une part minoritaire de sa division de trains et de wagons de métro, Bombardier devrait pouvoir couvrir ses besoins en fonds jusqu’à ce que ses flux de trésorerie comblent toutes ses dépenses à partir de 2018, croit-il.

Si le plan de vol pour atteindre la rentabilité en 2020 apparaît crédible, la société devra produire une amélioration tangible de ses marges pour espérer un redressement en Bourse.

M. Doersken s’inquiète aussi du marché des jets d’affaires qui faiblit à l’extérieur de l’Amérique du Nord. Bombardier est aussi très dépendante de trois gros opérateurs de flottes.

Il augmente tout de même son cours-cible de 1,75 à 2$ parce que l’injection de Québec réduit le risque financier du CSeries jusqu’en 2017. La mise en production de l’appareil et l’achèvement des coûts de développement du Global 7000 devraient rapprocher les flux de trésorerie de Bombardier du point mort en 2018.

M. Doersken s’attend aussi à ce que Bombardier vende les actifs de son jet d’affaires Learjet.

«Plusieurs détails concernant la transformation de Bombardier manquent. Les dirigeants devront en révéler davantage à la rencontre annuelle du 24 novembre. Renforcer le CSeries est important, mais il faudra que les marges et la gestion des flux de trésorerie de tous les segments de l’entreprise s’améliorent pour que le titre puisse aspire à une évaluation supérieure en Bourse.»

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