Que se passera-t-il maintenant?
Pas simple à dire. La bonne nouvelle, c'est que les coûts des producteurs de fer chinois sont plus élevés que ceux d'ici. La moins bonne, c'est qu'on ne sait pas trop à quel niveau ils se situent. La Deutsche Bank estime que le coût marginal de production chinois est autour de 135$US la tonne, Marchés mondiaux CIBC l'estime cependant, elle, à environ 105$US.
L'Association des mines métallurgiques de Chine indiquait la semaine dernière que 40% des mines de fer du pays avaient suspendu leurs activités. Difficile de voir toutefois à quel niveau de prix elles les reprendront. Et un tel excédent de capacité donne en outre à penser que l'offre répondra rapidement à la demande et empêchera les prix de monter.
Heureusement, à la mi-octobre, le Parti communiste chinois doit se donner un nouveau Politburo. De nouvelles annonces en infrastructures pourraient alors suivre et redonner du souffle au secteur. La CIBC note que les investissements récemment annoncés de 157G$US ne représentent en effet que le quart du dernier plan quinquennal qui avait été annoncé en 2008.
Que retenir?
À court et à moyen terme, le prix du fer pourrait bien rebondir. Sur l'horizon 2017, il pourrait bien avoir de nouveau reculé.
> Si on est investisseur, il y a peut-être une occasion intéressante sur un horizon court terme. Des titres comme Cliffs Natural Ressources, Alderon Iron Ore et Labrador Iron Ore Royalty ont notamment significativement reculé ces derniers mois. Il faut cependant bien jauger le risque. La Deutsche Bank estime par exemple que, si le prix du fer est en moyenne à 140$US, le bénéfice par action de Cliffs sera de 8,24$US. En revanche, si le fer avoisine les 110$US, le bénéfice tombe à 2,83$US, et la société se rapproche alors dangereusement de la limite de ses conventions de crédit.
> Si on était responsable du développement économique du Québec, on ne se ferait pas trop d'illusions sur l'avenir du secteur minier et l'on y irait modérément avec d'éventuels investissements et une révision des politiques de redevances. Le projet d'expansion d'Arcelor-Mittal au Mont-Wright, dont les coûts comptants d'exploitation sont prévus à 35$US la tonne, ne semble pas trop en danger. À 65$US, ceux du projet Bloom Lake de Cliffs sont moins intéressants. Une fois les charges d'amortissement ajoutées, on n'est pas très sûr du rendement si le fer est à un prix de 80$US. Ce n'est pas là un très bon signal pour du développement supplémentaire dans la région.
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Source : Thomson Reuters, Bloomberg
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