Blogue. Dans ma chronique publiée dans le journal de cette semaine, je décris en détails pourquoi il faut faire de la gestion du capital un critère crucial dans la sélection de titres en Bourse. Je suis en effet convaincu que bien gérer son capital est plus important que jamais pour une société en Bourse.
J’ai aussi promis de vous donner un exemple d’une société exemplaire lorsque vient le temps de gérer son capital pour enrichir ses actionnaires. En fait, je vais faire mieux que ça : je vais vous donner deux exemples, un près de chez nous au Québec et un autre aux Etats-Unis.
Le meilleur exemple selon moi et de loin est le Groupe BMTC et son président Yves Des Groseillers.
Si on regarde la performance exceptionnelle de BMTC en Bourse, on constate que le rachat d’actions systématique a été un facteur important, voire crucial. La firme de gestion Burgundy Capital de Toronto publie de temps à un autre un excellent commentaire. Dans celui de juillet, elle décortique la performance de BMTC.
De 2000 à 2009, le rendement total de BMTC a été de 1 300 %, soit 30,2% par année contre 5,6% par année pour le S&P/TSX). Pas si pire pour un marchand de meubles confiné au Québec!
Selon Burgundy, la croissance des revenus a contribué seulement 13 % de ce rendement total. De plus, l’expansion du ratio cours/bénéfices, qui est passé de 7,8 fois à 9,6 fois pendant la période, explique 6% du rendement total.
De plus, BMTC a réussi à améliorer ses marges bénéficiaires qui ont plus que doublé pendant la période. Cela explique un autre 35% du rendement total.
Enfin, les rachats d’actions ont contribué pour 43% du rendement total, M. Des Groseillers réduisant de plus de 50 % le nombre d’actions en circulation dans la dernière décennie.
Par exemple, vous auriez pu investir en 1999 dans son compétiteur Leon’s, un autre marchand de meubles bien géré et vous auriez réalisé un rendement total de 120%, ce qui est supérieur au rendement du S&P/TSX.
Mais BMTC vous a permis de faire 10 fois plus d’argent et la grande différence, ce sont les rachats et la gestion du capital. Car ce sont les rachats réguliers, systématiques de BMTC qui en ont fait un titre exceptionnel en Bourse.
Autre exemple
Mon autre exemple est le détaillant américain TJX. Ce dernier possède entre autres les bannières Winners et HomeSense, actives au Canada. Voilà un autre champion de la gestion du capital.
Depuis 1997, TJX a racheté pour 7,5 milliards de dollars US de ses actions, retournant à ses actionnaires une bonne partie de l’argent généré par son exploitation (par rapport à une valeur boursière actuelle de 16 milliards). Et elle a augmenté son dividende à chaque année lors des 14 dernières années.
Le titre a décuplé depuis 1997.
Bernard Mooney
