La firme Standard & Poors a terminé sa mise à jour de ses estimés de profits pour les 500 compagnies du célèbre indice S&P 500.
L’indice transige aujourd’hui à 22,8 fois les profits prévus pour la période qui se terminera le 31 décembre 2010.
Donc si le marché demeure stable et fourni un rendement de zéro au cours des 16 prochains mois, le ratio cours bénéfice par rapport aux profits des douze derniers mois serait de 22,8. La moyenne historique est de 15.
Cela signifie que si la hausse de profits prévue se produit, et que le marché n’a pas bougé, le prix de S&P 500 devrait par la suite de 35% uniquement pour revenir à la moyenne.
On doit donc se poser la question : Est-ce que la croissance des profits des 10 prochaines années sera loin au-dessus de la croissance moyenne historique ? Sinon, le marché est beaucoup trop cher.
Avec toute la dette qui continue de s’accumuler le ménage à faire dans les systèmes financiers et la situation désastreuse au niveau de l’endettement des individus, en plus d’un environnement de compétition qui s’accentue avec l’Asie et autres pays, il est peu probable que les marges et la croissance soient au-dessus de moyenne.
Les taux d’intérêts sont déjà plutôt bas et l’inflation aussi alors il n’y aura pas une amélioration du style des années 80 à ce chapitre.
La démographie n’est pas aussi avantageuse pour nous non plus.
Bref, rien ne justifie cette surévaluation.
J’en parle un peu plus dans ma chronique vidéo : affaires.com - Un peu de perspective
Notez aussi que les profits des banques présument qu’on leur permet de continuer à cacher leurs véritables pertes dans les produits dérivés, « credit default swaps » et autres produits à effet de levier énorme.
Je continue de croire que le risque et la surévaluation sont telles pour les actions qu’il est préférable d’investir dans des titres obligataires du gouvernement central de pays industrialisés.
Je crois aussi que les prévisions optimistes comme celles de messieurs Buffett et Bernanke ne se réaliseront pas.
Je maintiens donc une pondération de 0% (zéro) en actions. J’ai même des positions de 1% à 6% des portefeuilles dans des stratégies Bear qui font de l’argent quand le prix des actions baisse.
Paul Dontigny Jr, M.Sc., CFA
