8) Les marchés sont bons, mais pas parfaits

Ayant étudié l’économie à l’université de Chicago, j’ai débuté ma carrière professionnelle en croyant fermement en la sagesse des marchés. Heureusement (du moins après coup), mon premier emploi consistait dans l’analyse des actions japonaises juste au moment où la bulle du prix des actifs japonais (sans doute la bulle la plus inouïe de l’histoire) était en train d’éclater. J’ai donc appris très tôt que parfois les marchés débloquaient, ou plus précisément les gens qui constituent les marchés débloquaient et en arrivaient à croire que les poules avaient des dents.

Il est amusant d’y songer maintenant, mais les gens sérieux à la fin des années 1980 et au début des années 1990 concoctaient des histoires sur les raisons pour lesquelles des ratios cours/bénéfices de 80 ou 90, qui étaient communs au Japon à cette époque, étaient raisonnables, ou recommandaient d’affecter 30% ou 40% d’un portefeuille aux actions japonaises parce qu’elles offraient la combinaison optimale de risque et de rendement. À lire Warren Buffett et les livres que recommandent Warren Buffett et Charlie Munger, on en vient à externaliser le fait que, bien que les marchés soient habituellement très bons dans le travail d’affectation de capitaux, ils ne sont fiables que dans la mesure où les êtres humains (imparfait) qui constituent le marché le sont aussi.

9) Les fonds indiciels sont une invention merveilleuse