TC Energy (TRP, 50,89 $): une vente qui fait baisser la valorisation

La vente de l’équité de 40% de TC Energy dans Columbia Gas et Columbia Golf emmène la CIBC à réviser la valorisation du titre à la baisse.

TC Energy a vendu ses parts dans les deux entités à Global Infrastructure Partners pour la somme de 5,2 G$. À elle seule, cette transaction fait diminuer le levier de 0,4, en assumant que le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement (BAIIA) demeure consolidé. Le BAIIA généré par la filiale Columbia s’élevait à 1,717 G$ en 2022.

Si l’analyste Robert Catellier rappelle que cette vente permet déjà de dépasser les 5 G$ prévus pour la vente d’actifs pour 2023, il s’attend tout de même à ce que l’entreprise procède à d’autres désinvestissements. Un désir de diminuer le levier ainsi que les nombreux processus de vente en cours lui font croire que d’autres transactions sont à venir.

L’analyste note au passage que la firme S&P maintient sa cote de BBB+ et une perspective négative pour l’entreprise, qui a réaffirmé son objectif de faire croître le dividende, à long terme, de 3% à 5%.

Cela dit, Robert Catellier estime que Global Infrastructure Partners est un partenaire de choix pour TC Energy. Il s’agit d’un aspect important, car elle a une obligation de fournir 40% des dépenses d’investissement de capital à l’avenir, incluant 1 G$ US au cours des trois prochaines années. De manière optimiste, il voit ce partenariat comme ayant des chances de progresser vers des bénéfices commerciaux.

La vente d’actifs multiples emmène la CIBC à réviser à la baisse ses attentes. Elle abaisse sa prévision vers une performance égale à son secteur d’activité pour le titre de TC Energy, et diminue son cours cible de 62$ à 60$.