...mais est-ce le cas?
La direction d'Herbalife a réagi à l'attaque. Et, bien que son argumentaire soit rempli de zones d'ombre, il se pourrait bien qu'elle ait assez d'arguments pour empêcher M. Ackman d'établir avec suffisamment de force une preuve de système pyramidal.
Il ressort que 80 % de la base de distribution d'Herbalife ne semble en fait constituée que de consommateurs qui ne s'enrôlent que pour obtenir les rabais (de 25 % à 42 %).
De plus, 93 % de ceux qui sont considérés comme de véritables distributeurs (ils ont des revendeurs sous eux) ne reçoivent à peu près aucune rémunération. Herbalife existe depuis plus de 30 ans. Dans pareille situation, un système pyramidal peut-il durer si longtemps ?
Que faire ?
Le titre se négocie à 8,7 fois le bénéfice attendu en 2013 (4,68 $ US). C'est nettement en dessous du marché en général (S&P 500), qui est à 14 fois. Or, l'attente de croissance du bénéfice pour 2014 est de 15,8 % pour Herbalife, tandis qu'elle n'est que de 7 % pour le marché.
En postulant que la thèse de M. Ackman s'effrite, que le grand public porte peu attention au débat et que les bénéfices seront au rendez-vous, il est concevable que le titre avance de 60 % (14 fois le bénéfice de 2013) et peut-être même plus.
Malgré cela, on ne cautionne pas le système et on n'investirait pas.
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DANS LE DÉTAIL
Sur le radar
Le titre sur cinq ans
Herbalife (HLF ; 37,31 $ US)
Données de marché
Symbole : HLF
Prix actuel : 41,50 $
Fourchette 52 sem. : 24,24 $ US - 73 $ US
Dividende : 1,38 $ US
Valeur boursière : 4,3 G$ US
Prévisions de bén. par action ($ US)
Année / 2013 / 2014
DÉCEMBRE / 4,68 $ / 5,42 $
T1 / 1,06 $ / 1,25 $
T2 / 1,27 $ / 1,42 $
T3 / 1,17 $ / 1,35 $
T4 / 1,19 $ / 1,35 $
Recommandations des analystes
Achat 4
Surperforme 2
Conserver 2
Sous-performe 0
Vendre 0
Cible des analystes
Moyenne : 61,40 $ US
Plus élevée 78,00 $ US
Plus basse 45,00 $ US
Sources : Bloomberg, Thomson Reuters
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