[Photo : Bloomberg]
BLOGUE. Pour les investisseurs, l’information la plus facile à obtenir concerne le prix. En effet, si je vous demande à quel prix se vend tel titre, vous trouverez l’information rapidement. Vous pouvez même me dire aussi vite à quel prix ce titre se vendait à telle date précise.
C’est vrai pour le cours d’un titre comme pour la valeur d’un indice boursier. Par exemple, cela se voit lorsqu’on donne de l’importance au fait que l’indice Dow Jones atteigne un chiffre «rond» comme 14 000 ou le S&P 500, 1 500.
L’esprit humain est ainsi fait qu’il a la fâcheuse tendance de donner une plus grande importance à l’information disponible, évidente qu’à l’information moins claire, comme par exemple la valeur d’un titre. Cette dernière est imprécise, presque floue et même flexible, selon les personnes qui en font l’estimation.
Le résultat pour bien des investisseurs, c’est qu’ils donnent beaucoup trop d’importance aux prix, surtout aux prix passés. Par exemple, vous avez acheté un titre à 12$ et le voilà à 20$. Certains investisseurs, suivant la tendance, croiront qu’il s’agit d’une validation automatique et n’auront aucun problème à racheter des actions. D’autres auront des difficultés à racheter s’ancrant dans le fait qu’ils ont payé 12$ pour un titre qui vaut aujourd’hui 20$.
Dans mon livre, les deux réactions sont humaines, explicables, mais irrationnelles. Car le prix est la fin du processus boursier, pas le début. Un titre à 20$ aujourd’hui, peu importe son prix hier, avant-hier ou l’an dernier, cela ne dit rien, mais absolument rien sur sa valeur. C’est cette dernière qui devrait être la base de la décision d’acheter ou non aujourd’hui.
Un investisseur me demandait récemment comment on pouvait faire pour acheter des actions d’une société à 50$ alors qu’on avait auparavant acheté le titre à 20$. Je lui ai répondu que c’était assez simple : si selon notre analyse, la société vaudra 100$ dans trois à cinq ans, c’est un bon achat. Au diable le fait qu’il ait été, jadis, à 20$.
C’est donc une erreur grave de se laisser aveugler par les illusions associées au prix. Je dirais que c’est tout aussi vrai quand vient le temps d’investir ou non dans le marché des actions. En effet, il est facile de tomber dans le piège suivant : ouf, le S&P 500 est à 1500 alors qu’il était à 670 en 2009...c’est sûrement pas le temps d’investir.
Vous voyez : deux prix à deux moments différents qui peuvent mener à des décisions irrationnelles car ils ne contiennent aucune information judicieuse quant aux prix futurs. En effet, pour décider si la Bourse est un bon placement aujourd’hui, il faut déterminer les bénéfices des sociétés dans cinq à dix ans et quelle valeur, approximativement, les investisseurs donneront à ces profits. Et comparer le résultat avec les perspectives de rendement des autres catégories d’actif.
C’est la seule façon de dire si «The Price is Right»...
Bernard Mooney
