Par contre, tout porte à croire que le phénomène prendra de l'importance rapidement : les chambres opaques représentent maintenant 15% de l'ensemble du volume d'actions échangées aux États-Unis, et 4% en Europe, d'après Tabb Group. D'ailleurs, comme l'a confirmé M. Schmitt, une poignée de dark pools verront le jour au Canada au cours des prochains mois. Pour sa part, TD Newcrest prévoit l'apparition prochaine d'au moins deux nouveaux marchés opaques, et que certains d'entre eux pourraient être lancés par des banques canadiennes.
Un nouveau marché pour les banques
Le modèle américain montre que les banques sont les premières à avoir intérêt à se doter d'un dark pool. Credit Suisse exploite CrossFinder, le marché opaque américain le plus important, et Goldman Sachs exploite Sigma X. Il faut donc s'attendre à ce que les banques créent au Canada des chambres opaques qui s'adresseraient à leurs clients privilégiés et dans lesquelles ils pourraient échanger des actions de façon anonyme.
Comme il s'agit d'un service hors marché, les banques ne sont pas astreintes aux mêmes règles que celles qui s'appliquent aux exploitants de marchés traditionnels. Par exemple, les banques n'ont pas à surveiller les transactions de façon aussi étroite, peuvent agir de façon discrétionnaire et refuser l'accès de leur réseau à des clients extérieurs.
Plusieurs inquiétudes
Une telle latitude inquiète les autorités de réglementation : les chambres opaques ont-elles un impact négatif sur les liquidités des marchés, voire sur la valeur réelle des titres? Nuisent- elles à la libre circulation des informations financières? Leur opacité est-elle néfaste aux autres marchés dits transparents ?
Au Québec, l'Autorité des marchés financiers (AMF) a voulu se pencher sur ce dossier avant qu'il devienne explosif. Elle vient de sonder, avec l'OCRCVM, le milieu financier canadien pour savoir s'il fallait imposer une nouvelle réglementation pour encadrer les chambres opaques. «Les opinions sont partagées», dit Serge Boisvert, analyste en réglementation à l'AMF.
