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Êtes-vous de ces investisseurs qui préfèrent acheter des actions à 10 $ plutôt qu'à 100 $ ? Si oui, vous n'êtes pas seul et cette attitude suscite l'intérêt des chercheurs en finance comportementale. Diagnostic : vous souffrez de l'illusion du prix nominal. Prescription : préparez-vous davantage avant d'acheter des actions à bas prix. Voici pourquoi.
Dans leur étude «Nominal Price Illusion»1, les auteurs Justin Birru et Baolian Wang se sont intéressés à la psychologie liée au prix des actions. Leur analyse montre que les individus surestiment le potentiel de croissance des titres se négociant à faible prix par rapport à celui des titres à prix élevé. Par exemple, ils ont tendance à penser qu'une action achetée à 10 $ doublera plus facilement que celle payée 100 $. Ce comportement s'apparente à la loterie, alors que les investisseurs cherchent à gager peu pour gagner gros.
Quand vient le moment d'émettre des actions, les firmes de courtage tiennent compte de la préférence des investisseurs pour les titres à faible prix. Les sociétés sont, elles aussi, fort conscientes de cette perception et du comportement des actionnaires qui s'ensuit. Certaines n'hésitent pas à modifier leur quantité d'actions en circulation pour réduire arbitrairement la valeur de chacune, car elles savent que les investisseurs individuels se feront plus nombreux à la suite d'un fractionnement.
Comment expliquer ce comportement post-fractionnement ? Peut-être les investisseurs ont-ils l'impression que l'action coûte vraiment moins cher, ou qu'elle a plus de chance de s'apprécier, ou encore qu'il y a moins à perdre. Il y a aussi que les investisseurs préfèrent acheter des quantités en lots réguliers (100, 500 ou 1 000 par exemple), ce qui est plus abordable quand le titre vaut moins cher.
Quelle que soit la raison, certains émetteurs de fonds (dont Fidelity aux États-Unis) ont depuis longtemps décelé le potentiel commercial lié aux titres à faible prix et ont créé des produits qui touchent cette corde sensible des investisseurs.
L'incitation à acheter des titres à faible prix venant de toutes parts, à commencer par l'investisseur lui-même, se traduit souvent par une surévaluation de ces actions. Alors qu'il pense faire un deal, l'acheteur paie trop cher.
Comment dissiper cette illusion ? Soyez-en d'abord conscient ! Rappelez-vous aussi que le cours d'une action ne révèle rien quant à sa véritable valeur. Vous devez bien vous préparer et analyser le titre en vous basant sur plusieurs ratios financiers.
1 Justin Birru et Baolian Wang « Nominal Price Illusion », Journal of Financial Economics, janvier 2016
EXPERTE INVITÉE
Hélène Gagné, F.Adm.A., est gestionnaire de portefeuille chez Gestion privée PEAK (une division de Valeurs mobilières PEAK) Pl. Fin. et conseillère en sécurité financière chez Gagné, Morin & Associés M.T.L. Elle est l'auteure du livre Votre retraite crie au secours.
