Tous les analystes saluent la discipline dont fait preuve Alimentation Couche-Tard en laissant passer l'achat des 1 256 dépanneurs de la pétrolière Hess aux États-Unis. La société d'Alain Bouchard n'aurait pu offrir autant que les 2,9 milliards américains payés par Marathon Petroleum, en raison des synergies élevées de 190 M$ US que cette dernière peut tirer des activités de transport et d'approvisionnement de Hess, croit Peter Sklar, de BMO. Marathon paie aussi un multiple élevé de 16,4 fois les bénéfices d'exploitation des 12 derniers mois pour les dépanneurs de Hess, tandis que Couche-Tard a payé un multiple de 7 fois ce bénéfice pour Statoil Fuel & Retail en 2012 et avait offert 7,4 fois pour Casey's en 2009, précise Irene Nattel, de RBC. Les 3 300 dépanneurs américains de Couche-Tard devront désormais rivaliser avec les 2 700 dépanneurs Speedway, de Marathon. David Hartley, de Credit Suisse, craint que l'action de Couche-Tard ne plafonne à court terme, surtout s'il devient apparent que la structure en société en commandite de ses rivaux américains leur procure un avantage sur Couche-Tard pour faire des acquisitions. Le titre de Couche-Tard est le plus chèrement évalué de son secteur parce que les investisseurs attendent une transaction majeure, dit Irene Nattel. L'Europe est le principal terrain de jeu de Couche-Tard de toute façon, croit M. Hartley.

Plus cher que ses semblables

Société / Multiple cours/bén. d'exploitation¹
Susser Holdings 12,4
Alimentation Couche-Tard 10
CST Brands 8,3
Casey's 8,2
Pantry 6,0
Seven & I Holdings 6,8

¹ Multiple du bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement prévu dans 12 mois. Source : Valeurs mobilières TD