Canadian Western Bank (CWB, 28,03$) : sa valeur est attrayante, mais pas ses perspectives
Gabriel Dechaine, de Canaccord Genuity, amorce le suivi de la banque avec une recommandation neutre parce que 94% de la croissance de ses prêts est corrélée au PIB de l’Alberta, dont l’économie pâtit de la chute du pétrole.
Son cours-cible de 29$ équivaut à 10,6 fois le bénéfice qu’il prévoit en 2016, soit un rabais de 8% par rapport au multiple d'évaluation moyen de son industrie.
Ce rabais lui apparaît raisonnable par rapport à la prime d’évaluation moyenne de 15% dont bénéficiait la banque depuis 10 ans et le rabais d’évaluation de 20% auquel son titre s’est échangé pendant la crise financière.
M. Dechaine prévoit une hausse de 2% de ses bénéfices en 2015 et de 7% l’année suivante, dans le meilleur des scénarios.
«Les craintes concernant un bond éventuel des mauvais prêts sont peut-être exagérées, étant donné la bonne gestion de la banque, mais il est difficile de croire que ses craintes se dissiperont dans la conjoncture actuelle», écrit-il.
Le secteur de l’énergie représente seulement 6% de ses prêts, mais c’est l’effet indirect de la faiblesse pétrolière sur l’ensemble de son portefeuille qui inquiète M. Dechaine. Il prévoit donc une hausse de ses provisions pour pertes sur prêts, d’ici la fin de 2016.
