Tecsys (TCS, 13,45$): un nouvel admirateur pour le spécialiste montréalais de la logistique

Andrew McGee, de la Financière Banque Nationale, initie le suivi du petit fournisseur de logiciels de gestion de la chaîne d’approvisionnement.

Le titre de la société de Montréal semble avoir devancé cette nouvelle recommandation d’achat avec un bond de 30% en février.

Il faut se projeter après 2020 pour considérer le titre, dit l’analyste, car l’intégration d’acquisitions récentes et la transition de la vente de licences à l’abonnement entraînent des pertes et des flux de trésorerie négatifs en 2019.

En novembre 2018, Tecsys a acquis l’Ontarienne OrderDynamics pour 13,4M$ et en février la danoise PCSYS A/S pour 13,7 M$. La première se spécialise dans la gestion des commandes de détail distribuées et la deuxième dans les solutions de gestion d’entreposage, de transport et d’étiquetage.

Pour 2020, l’analyste prévoit une croissance de 29% des revenus, dont 9% sans l’effet des acquisitions, une marge d’exploitation de 6,6% et un bénéfice de 0,13$.

En 2021, il espère voir une marge d’exploitation de 11% et un bénéfice de 0,46$ par action.

À plus long terme, M. McGee voit la croissance de Tecsys s’accélérer à plus de 10% par année grâce à de nouveaux clients et à la vente de solutions plus complexes aux clients existants.

La plus grande proportion de revenus récurrents que produira la vente de logiciels sous forme de services (SaaS) pourrait aussi mener à une revalorisation de la société, au fil du temps.

M. McGee établit son cours cible à 18$ soit un multiple 2,5 fois les revenus. Il accole à sa recommandation d’achat une cote de risque plus élevé que la moyenne.

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