Des liquidités excédentaires
Les deux sociétés dégagent aussi des liquidités excédentaires substantielles qui leur serviront à réduire rapidement la dette contractée pour réaliser ces acquisitions. Lors de l’exercice clos le 31 avril 2013, Couche-Tard a par exemple dégagé des fonds autogénérés libres (flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation moins (–) investissements en immobilisation) de 624 M$. En ce qui a trait à Advance Auto Parts, ses fonds autogénérés libres se sont élevés à 414 M$ au terme de l’exercice clos le 28 avril dernier. Ces fonds autogénérés libres devraient à mon avis permettre aux deux entreprises de considérer d’autres acquisitions importantes d’ici quelques années, une fois que leur dette aura été en grande partie remboursée.
Or, il est à mon avis un peu étonnant que les investisseurs boudent souvent les entreprises qui disposent d’encaisse importante ou de bilans très solides. Les titres de ces sociétés se vendent en effet souvent à escompte par rapport aux titres d’entreprises qui utilisent déjà la dette. Selon plusieurs, ces sociétés peu endettées n’utilisent pas efficacement leur capacité financière en laissant dormir des capitaux qui pourraient servir à faire des acquisitions ou à enrichir leurs actionnaires par le biais de dividendes ou de rachats d’actions. Pour ma part, j’estime que de telles titres sont souvent des occasions intéressantes pour les investisseurs car ces sociétés disposent d’un as caché. Comme les exemples d’Advance Auto Parts et de Couche-Tard l’illustrent bien, lorsque ces entreprises disposent de leur capacité financière inutilisée, leurs actionnaires s’en trouvent souvent généreusement récompensés. Encore faut-il être patient et attendre que ces entreprises profitent d’occasions attrayantes.
Philippe Le Blanc, CFA, MBA
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À propos de ce blogue : Philippe Le Blanc est gestionnaire de portefeuille chez COTE 100 et éditeur de la Lettre financière COTE 100. COTE 100 détient des actions d’Advance Auto Parts et de Couche-Tard dans certains de ses comptes sous gestion.
