Le spécialiste des étiquettes autocollantes pour les géants de la consommation CCL Industries (Tor., CCL, 45,64 $) s'approche de son sommet historique de 2007 en Bourse, mais la société a encore bien des cartes dans son jeu pour enrichir ses actionnaires.

L'entreprise ontarienne, encore contrôlée par la famille Lang qui l'a fondée en 1951, est discrètement devenue le chef de file mondial d'une industrie fragmentée, après un virage majeur au cours de la dernière décennie.

Elle a notamment cédé ses fabricants de contenants moins prometteurs pour 523 millions de dollars, a acquis vingt fabricants pour 576 M$ et a investi un milliard de dollars dans ses usines, entre 2004 et 2011.

Grâce à un contrôle assidu de son fonds de roulement et à l'achèvement de ce cycle d'investissement majeur, la société génère des flux de trésorerie de plus de 110 M$ par année.

Au passage, CCL a aussi réduit sa dette de 151 M$ depuis 2009. Elle ne représente plus que 16 % de son capital total. CCL est donc en excellente posture pour poursuivre l'achat ciblé de fabricants d'étiquettes de pointe afin de percer de nouvelles spécialités, telles que le vin, ou de nouveaux marchés, tels que les pays émergents.

Les marchés de ces pays lui procurent déjà 20 % de ses revenus, et la société aimerait faire passer cette proportion à 30 %, d'ici trois ans.

«CCL a le meilleur bilan en une décennie. Elle peut l'exploiter pour continuer à consolider son segment de marché», estime Ian Cooke, gestionnaire chez QV Investors, un actionnaire de longue date.

CCL a une capacité financière de 450 M $ pour réaliser des acquisitions, estiment deux analystes.

«Des acquisitions plus nombreuses ou de plus grande envergure stimuleraient son titre en Bourse», dit Stephen MacLeod, de BMO Marchés des capitaux.

Quatre déclencheurs

Plus optimiste que son collègue, Ben Jevic, de Valeurs mobilières Industrielle Alliance, imagine que le titre de CCL peut grimper de 28 %, à 59 $ par action, d'ici 12 mois.

Il prévoit quatre éléments déclencheurs : une accélération des acquisitions, le versement d'un dividende spécial estimé à 3 $ par action, une hausse de 18 % du dividende régulier d'ici 2014 et la vente de son fabricant de contenants, évaluée à 200 M$.

CCL a accru son dividende de 144 % de 2011 à 2013.

«Son titre peut fracasser le sommet de 2007, car elle n'est plus la même entreprise. Elle exploite plus d'usines, et ses flux de trésorerie ont doublé depuis 2008», dit M. Jevic.

Une cible à long terme

À plus long terme, la société lui semble aussi une bonne candidate d'achat pour un fonds d'investissement privé, tout comme les quinze autres sociétés d'emballage acquises depuis 2006.

Ces fonds seront attirés par son bilan sain, ses flux de trésorerie élevés, sa bonne gestion financière, son réseau mondial d'usines et ses clients triés sur le volet.

Avec un bond de 24 % depuis le 1er décembre, CCL n'est plus l'aubaine qu'elle était, mais son titre s'échange toujours à un multiple de 14 % inférieur à la moyenne des entreprises équivalentes, malgré sa rentabilité supérieure avec une marge d'exploitation de 19,5 %, disent les trois financiers.

CCL dégage des liquidités croissantes

2008 23,5 M$

2009 51,0 M$

2010 82,6 M$

2011 89,9 M$

2012 99,1 M$

2013¹ 112,1 M$

2014¹ 119,8 M$

¹ Projections Source : Valeurs mobilières Industrielle Alliance

CCL exploite 74 usines dans 25 pays pour servir des clients tels que L'Oréal, Procter & Gamble et Heineken.