TransCanada (TRP, 60,48$): son virage progresse bien, mais il est gourmand en capital
L’exploitant d’oléoducs et de gazoducs poursuit le repositionnement nécessaire pour sécuriser sa croissance et sa capacité à réaliser ses promesses de faire croître son dividende annuel de 8 à 10%, d’ici 2020.
La laborieuse transformation tient les analystes en alerte tellement le géant de Calgary multiplie les initiatives.
Pour financer en partie l’achat de Columbia Pipeline en mars, TransCanada devrait vendre ses intérêts dans des gazoducs mexicains, mais la société a choisi d’émettre encore des actions, 3,5 milliards de dollars.
Robert Kwan, de RBC Marchés des capitaux, juge que c’est une bonne décision de répartition de capital que d’émettre des actions à un multiple de 14 fois son bénéfoce d'exploitation au lieu de vendre les gazoducs mexicains au rabais.
Surtout que le bénéfice d’exploitation des gazoducs mexicains est appelé à quadrupler d’ici 2018.
Toutefois, l’analyste de RBC préférerait que l’entreprise élabore à l’avenir un programme de financement solide qui exclut l’émission d’actions, qui dilue la part des profits futurs des actionnaires existants.
Surtout que sa dette nette de 50,5 milliards de dollars équivaut à 63,2% de son capital total.
M. Kwan apprécie quand même les nouvelles perspectives de croissance de TransCanada, au moment où la hausse des taux d’intérêt comprime l’évaluation de tous les titres de dividendes.
L’achat récent de l’Américaine Columbia Pipeline Group pour 13 G$US a une valeur stratégique dans les bassins américains de gaz naturel Marcellus et Utica et ajoutera à ses bénéfices pour des années à venir. Le réseau de 24 000 km s’étend de New York au golfe du Mexique.
Le retour du projet de construction de 8 milliards de dollars de l’oléoduc Keytone XL aux États-Unis, après l’élection de Donald Trump, est aussi positif, bien qu’on ne connaisse pas les nouvelles conditions qui seront imposées. M. Kwan lui donnait une valeur de 4$ par action avant le rejet par l’administration Obama.
M. Kwan continue de recommander l’action de TransCanada et maintient son cours-cible d’un an de 72$, soit un potentiel de gain de 19%.
