Les taux et l’évaluation ne sont pas des obstacles
La reprise économique demeure tout de même la plus faible depuis la Deuxième Guerre mondiale, ce qui devrait prolonger la politique des bas taux de la Réserve fédérale, bénéfique aux actions.
L’évaluation actuelle des actions américaines, de 15,3 fois les bénéfices prévus dans 12 mois, n’est pas un obstacle à d’autres gains.
Ce multiple d’évaluation légèrement au dessus de sa moyenne à long terme de 14,1. De plus, ce multiple est encore très loin du zénith de 24 fois des 40 dernières années.
De plus, les actions s’apprécient lorsque les taux remontent, tant le taux repère de dix ans reste sous 4,5 %.
Le multiple d’évaluation du S&P 500 pourrait très bien augmenter jusqu’à 17 fois, si l’on se fie à d’autres périodes d’inflation aussi modeste.
« L’impact de la remontée des taux devrait être mineure parce que les entreprises ont déjà bouclé leurs emprunts à long terme », ajoute le stratège.
M. Golub rappelle aussi qu’après une année exceptionnelle comme 2013, la Bourse s’apprécie en moyenne de 14 %.
