De l'avis de Karen Andersen, analyste chez Morningstar, «une exécution exceptionnelle de la direction a contribué à la surperformance du titre de Novo Nordisk comparativement à ses concurrents dans la dernière décennie». Elle considère même la rémunération des hauts dirigeants de l'entreprise comme étant très raisonnable, surtout lorsqu'on la compare à ce qui prévaut dans certaines firmes comme Eli Lilly (NY, LLY, 66,05 $ US), par exemple. Un détail tracasse l'analyste cependant :
«Nous avons des préoccupations au sujet de l'indépendance du conseil d'administration, ou plutôt du manque apparent d'indépendance de celui-ci», dit-elle. C'est que seulement quatre des onze membres du conseil sont considérés comme étant indépendants : trois autres sont élus par l'organisme Novo Nordisk Foundation et les quatre autres sont choisis par les employés de l'entreprise, comme le requièrent les lois danoises. «La catégorie "A" des titres de l'entreprise est contrôlée exclusivement par la fondation en question et elle véhicule 10 fois le droit des votes de la catégorie "B"», ajoute l'analyste, qui se dit néanmoins rassurée par l'impressionnante feuille de route de Novo Nordisk lorsque vient le moment de créer de la valeur pour les actionnaires.
Mario Zaccardelli considère qu'il s'agit d'une société de grande qualité. Il y voit plusieurs points positifs. «Novo Nordisk est bien gérée, ses dirigeants font preuve de vision à long terme et elle est libre de dette. La croissance interne est soutenue, de 7 % à 10 % par année», énumère-t-il. Le gestionnaire attend depuis longtemps un meilleur point d'entrée, «qui ne vient pas», dit-il. Le titre semble effectivement relativement coûteux. «Novo Nordisk est à plus de 20 fois les flux de trésorerie prévus ; la qualité a évidemment un prix», conclut-il. Karen Andersen évalue de son côté que les soins liés au diabète représenteront 87 % des ventes totales de Novo Nordisk dans 10 ans. Son cours cible de 46 $ US a été atteint le 30 octobre dernier, suivant un bond de 6 % du titre après la présentation des résultats financiers du troisième trimestre. Sans égard au taux de change, le marché saluait ainsi l'augmentation des ventes mondiales de 8 % comparativement aux neuf premiers mois de l'année 2013, et la bonne tenue du Victoza (+ 15 %) et du Levemir (+ 29 %) pour cette même période.
Ratio cours/bénéfice (2015) : 23 X
Bénéfice prévu par action (2015) : 2,04 $ US
Croissance du bénéfice par action : + 13,9 %
Dividende annuel (2014) : 0,83 $ US (1,80 %)
Revenus : 15,4 G$ US (2014), 16,97 G$ US (2015)
Croissance prévue des revenus : + 10,2 %
Cours cible moyen des analystes : 49,37 $ US
Nombre total d'employés (2013) : 40 000
375 millions: Nombre de patients diabétiques dans le monde. Source : Bernstein Research
