Où s'en va-t-on cette fois?
Il y a deux façons de regarder la chose.
Depuis la mi-septembre, le marché est en recul d'environ 10%. Sur la base des reculs précédents (-15,4% et -12,6%), on n'est pas très loin de ce qui pourrait être le bas. D'autant que les conditions économiques, aux États-Unis et en Europe, demeurent quand même meilleures que dans le passé.
L'autre façon de voir est plutôt de s'attarder aux multiples auxquels se négociaient le S&P 500 lors des deux précédents creux.
En 2010, le bas avait été atteint à un multiple de 13 fois les derniers bénéfices. En 2011, c'était à 12,5 fois.
En appliquant ces multiples au bénéfice actuellement prévu pour l'indice en 2014 (120$), on obtient un résultat plus préoccupant. Le S&P 500 pourrait reculer autour de 1 500-1600 points, soit une baisse supplémentaire à venir de plus de 15%.
Quelle est la meilleure approche?
Il est douteux que l'on retourne aux multiples des précédentes corrections. Au risque de se répéter, lors des deux premières, l'état de l'économie mondiale était plus questionnable.
Sachant que le marché commencera bientôt à regarder les bénéfices attendus en 2015, un multiple de 15 accolé à l'anticipation 2014 (la moyenne historique est autour de 15) ne semble pas déraisonnable. Cela placerait le S&P 500 à 1800 points.
C'est pas mal où l'on se trouve actuellement.
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