Les résultats du troisième trimestre de Groupe TVA (TVA.B, 9,50$) ont passablement surpris par leur faiblesse. Qu'en penser ?

Les analystes s'attendaient à un bénéfice d'environ 0,20 $ par action, voilà qu'il est plutôt descendu à zéro.

Le recul de 4,2 % des revenus publicitaires de la grande antenne TVA montre que le marché de la publicité continue de se fragmenter, et que la popularité croissante du placement sur Internet, de même que l'arrivée de chaînes spécialisées, grugent de la tarte.

La majeure partie du déraillement des bénéfices est toutefois attribuable à trois éléments prépondérants : la conversion de la chaîne Sun TV en Sun News et le lancement des nouvelles chaînes de télévision Mlle et TVA Sports.

Sachant que ces unités ne seront pas rentables avant 3 à 5 ans, se pose la question suivante. Pour évaluer la valeur de TVA, faut-il prendre en compte les pertes futures de ces entités, ou plutôt les exclure ?

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Personnellement, on aurait été plutôt porté à les mettre de côté. Et à n'évaluer que la valeur du tout restant. Si la direction de l'entreprise décide de fermer les entités après un certain temps, la rentabilité remontera automatiquement.

La plupart des analystes ne semblent cependant pas de cet avis, et ont décidé d'appliquer les pertes des unités au bénéfice. Tout en continuant d'appliquer à ce bénéfice un multiple d'industrie. La méthode a pour effet de faire fondre davantage le cours du titre que celle que l'on privilégierait.

TVA peut-elle réussir à redresser les entités ?