Cogeco Câble (CCA, 37,90$) : Canaccord, « show me »
Canaccord Genuity abaisse sa recommandation de « achat » à « conserver ».
Dvai Ghose estime que le titre ne devrait pas bouger pour un certain temps alors que le marché attendra de voir si le plan de match fonctionne.
Il note que le doute sera notamment entretenu par la déconfiture de Cabovisao au Portugal (achetée 658 M$, revendue 59 M$), le multiple supérieur payé pour Atlantic (8,3 fois le BAIIA) comparativement au multiple de Cogeco (5 fois), le manque d’échelle, de synergies, la hausse des coûts de programmation et la concurrence.
L’analyste estime cependant que l’investisseur à long terme pourrait obtenir une valeur intéressante grâce à cette transaction. Il note avec ironie que le marché n’a pas sourcillé lorsque BCE a acheté CTV à 10 fois le BAIIA et Astral presqu’au même prix parce que ces transactions étaient accréditives au bénéfice et aux flux de trésorerie. À son avis le marché pourrait ne pas s’apercevoir que l’acquisition risque d’être fortement accréditive pour des motifs fiscaux.
Sur une base pro forma, il augmente sa prévision de bénéfice 2013 de 3,87$ par action à 3,92$.
La cible est cependant ramenée de 55$ à 42$.
