Que prendre : la valeur économique ou celle du trophée de chasse ?
Devant deux valeurs estimées affichant des écarts importants, laquelle devrait-on utiliser pour déterminer le prix de l'action de La Baie ?
Le plus sûr est de tabler sur la valeur économique. Dans le secteur du détail, la valeur d'un actif immobilier peut difficilement tenir dans le temps si le locataire n'est pas en mesure de verser un loyer qui la justifie. Un exemple patent : l'aventure du Québécois Robert Campeau. En 1986 et 1988 il avait, coup sur coup, mis la main sur Allied Stores et Federated Department (Bloomingdales) en tablant sur la valeur des actifs immobiliers. Peu de temps après, tout s'était écroulé.
Combien vaut HBC ?
Pour le savoir, il faut accorder une valeur aux activités de détail (en diminuant leur rentabilité du prix d'un loyer) et leur ajouter la valeur immobilière. En accordant une valeur de 6,7 G$ au parc immobilier, Canaccord Genuity en arrive à une cible de 29 $ pour l'action. CIBC, de son côté, accorde une valeur de 4,4 G$ aux immeubles et en arrive à une cible à 23 $.
