Le cas est ici intéressant, en ce qu'on pourrait bien être en situation d'exception.
Non, le titre de Pages Jaunes n'apparaît pas sous-évalué. Avec la vente de Traders et de la participation dans Dealer.com, la société est en quelque sorte de retour à la case départ. La majorité de ses revenus demeurent liés aux annuaires téléphoniques papiers, un secteur sous pression. Des analystes estiment que l'action est probablement même un peu en avant de son prix, mais soutenue à ce niveau par un généreux dividende qui offre un rendement de 11,7%.
C'est ce dividende élevé qui peut justifier le rachat, malgré l'absence d'une sous-évaluation. Racheter des actions à 12% de dividende n'est en effet pas tellement différent de racheter de la dette à 12% d'intérêt. Il y a toutefois des limites et on ne peut quand même pas racheter ainsi la moitié de la compagnie.
Conclusion?
L'opération rachat pourrait être légitime. Le signal envoyé au marché n'est cependant nettement pas un signal d'achat du titre. Plutôt le signal que Yellow Média a de la difficulté à trouver des projets (où affecter ses liquidités) pour créer de la valeur.
