(Photo: Bloomberg)

Le titre du boulanger George Weston (Tor., WN, 99,90$) est attrayant parce que son cours donne encore peu de valeur aux meilleurs profits que récoltera éventuellement la société des d’investissements majeurs, dans ses usines, et de sa restructuration.

C’est la thèse de Peter Sklar, de BMO Marchés des capitaux, qui recommande à nouveau l’achat de la société de portefeuille de la famille éponyme.

Son cours-cible d’un an de 114$, pointe vers un gain potentiel de 14% pour le titre de la société.

«Au cours actuel, George Weston est un bon placement pour profiter à la fois de la relance de son épicier Loblaw et de l’amélioration attendue des marges du boulanger Weston Foods», explique l’analyste.

Si on retire la valeur des placements de Weston dans Loblaw (Tor, L, 63,55$) et la Fiducie de placement immobilier propriétés de Choix (Tor., CHP.UN, 11,10$), la valeur attribuée aux seules activités de pain, de biscuits et de gâteaux a rarement été aussi basse, fait valoir M.Sklar.

Le multiple d’évaluation est en effet seulement de 4,2 fois le bénéfice d’exploitation de Weston Foods, comparativement à une moyenne de 6,3 fois depuis 2011.

L’action se négocie aussi à un rabais de 8% par rapport à la valeur attribuée à tous ses actifs, par rapport à une moyenne de 3% depuis 2007.

«L’impact des investissements, qui déprime les marges à court terme, devrait s’atténuer à partir du deuxième semestre de 2015 et surtout à partir de 2016», prévoit M. Sklar.

L’analyste mise sur une réévaluation du titre à mesure que les usines augmenteront leur régime, après cette période de dépenses en capital importantes.

En même temps, l’action de Loblaw, qui fournit à Weston 89% de sa valeur, devrait aussi s’apprécier de 15% à 73$, prédit M. Skar.

Loblaw devrait récolter les synergies de l’acquisition de Shoppers Drug Mart/Pharmaprix et de l’implantation du progiciel de gestion SAP, tout en bénéficiant d’une hausse de ses revenus.