Banque Royale (RY, 97,26$): bons résultats
Valeurs mobilières TD renouvelle une recommandation "conserver".
Au quatrième trimestre, la Royale rapporte un bénéfice ajusté de 2,24$ par action, comparativement à une attente maison à 2,13$ et un consensus à 2,12$.
Mario Mendonca indique que l'écart avec les attentes est attribuable à des ajustements fiscaux et à une performance inhabituellement forte du côté de l'assurance (ajustements de réserve et gains sur des investissements).
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L'analyste note que la direction s'attend à ce que son bénéfice par action progresse de plus de 7% en 2019. Il estime qu'une attention particulière devra être portée aux prêts commerciaux immobiliers, en précisant que, dans les cycles de crédit antérieurs, ce créneau a affiché un plus grand nombre de prêts non performants que les autres. Il pèse pour environ 25% des prêts commerciaux de la banque.
M. Mendonca souligne que le titre de la Royale se négocie à une prime de 6% sur les pairs en fonction des anticipations de bénéfice 2020. Le fait que sa base de capital soit plus importante que celle des autres banques rend à son avis plus difficile une augmentation de la prime sur le multiple.
Le dividende est à 3,92$ par action (4%).
La cible est à 115$.
