Un puissant levier

Cette période de forte croissance et d’investissement s’est reflétée dans l’augmentation du nombre d’actions en circulation de la société. Ainsi, alors qu’elle comptait environ 227 M d’actions en 1995 (ajusté pour les fractionnements subséquents), elle en comptait 342 M en 2003, une augmentation de plus de 50 %.

À compter de cette époque par contre, alors que la rentabilité de plus en plus élevée de son réseau a commencé à dégager des fonds autogénérés libres croissants, la direction a radicalement modifié sa stratégie d’allocation du capital. Ainsi, en plus de continuer à investir dans l’ouverture de nouveaux magasins (la société ouvrait son 3000ème magasin en 2006, 20 ans après sa création), elle utiliserait sa forte santé financière et les fonds excédentaires provenant de ses activités pour racheter des actions.

Et elle n’y est pas allée de main morte! À compter de 2004, le nombre d’actions de l’entreprise a été systématiquement réduit par les rachats d’actions, passant de 342,7 M à 208,1 M à la fin de l’exercice 2014 (janvier), ce qui représente une diminution de plus de 39 %!

Or, tel qu’en fait foi le tableau suivant, cette décision de racheter des actions a été particulièrement payante pour les actionnaires de l’entreprise :

Nombre de magasins en fin d’exercice

- En 2004 : 2 513

- En 2014 : 4 992

- Variation : 99 %

Revenus (M$)

- En 2004 : 2 799,9

- En 2014 : 7 840,3

- Variation : 180 %

Profits nets (M$)

- En 2004 : 177,6

- En 2014 : 596,6

- Variation : 236 %

Profits par action

- En 2004: 0,50 $

- En 2014: 2,74 $

- Variation : 448 %

Nombre d’actions en circulation (M)

- En 2004 : 342,7

- En 2014 : 208,1

- Variation : - 39 %

Dette nette (M$)

- En 2004 : 16,5

- En 2014 : 502,1

- Variation : 2 943 %

Et il semble bien que la direction compte poursuivre sur cette lancée. Selon elle, Dollar Tree pourrait à long terme compter 10 000 magasins. Et la société devrait poursuivre ses rachats d’actions car son programme de rachat a été majoré de 2,0 G$ en septembre 2013.

Depuis la fondation de la société en 1986, les dirigeants de Dollar Tree ont pris des décisions d’investissement très rentables pour leurs actionnaires, lesquelles se sont traduites par des rendements exceptionnels pour ces derniers. Il est d’ailleurs intéressant de noter que les deux co-fondateurs de la société siègent toujours sur son conseil d’administration et possèdent à eux deux plus de 4,1 M d’actions, une valeur de plus de 210 M$. Il n’est donc pas surprenant qu’ils aient tant à cœur l’enrichissement des actionnaires!

Philippe Le Blanc, CFA, MBA

À propos de ce blogue : Philippe Le Blanc est gestionnaire de portefeuille chez COTE 100 et éditeur de la Lettre financière COTE 100. COTE 100 détient des actions de Dollar Tree dans des portefeuilles sous sa gestion.