Comment le gouvernement peut-il d'un côté promettre des baisses d'impôt, alors qu'à la dernière année de ses projections financières (2018-19), le taux d'endettement du Québec sera plus élevé que ce qui était prévu jusqu'à maintenant?

La question nous taraudait depuis le dernier budget. Carlos Leitao était mardi l'invité de la Chambre de commerce de Montréal, l'occasion de tenter de voir plus clair dans son raisonnement.

Le dernier budget péquiste prévoyait qu'en 2018-19, la dette brute du Québec se situerait à 48,8% du PIB, grâce au versement de tous les surplus budgétaires à venir au Fonds des générations.

Le budget libéral prévoit plutôt qu'à la même date on sera à 50% du PIB. Un niveau plus élevé que ce qui était prévu, principalement parce qu'en cours de route (2017-18) le gouvernement retournera la moitié des surplus en baisses d'impôts (pour annuler la taxe santé).

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L'objectif de la province est depuis longtemps de ramener le ratio dette brute/PIB à 45% en 2026. Il restera donc sept ans pour gagner cinq points de pourcentage, une commande similaire à celle que l'on s'est donnée entre cette année (2014) et 2019.

La difficulté est que sur tout cet horizon de temps (de 2014 à 2026), il n'y a pas de place pour une récession. Or, il est très rare qu'un cycle économique positif s'étende sur une période de 12 ans. Selon le National Bureau of Economic Research, onze cycles économiques ont eu lieu entre 1945 et 2009 et leur moyenne a été d'un peu moins de six ans. Entre 1990 et 2009, les trois cycles ont duré un peu moins de huit ans.

La probabilité est donc assez forte qu'après avoir commencé à retourner de l'argent au contribuable, on frappe une récession et que l'on rate l'objectif de dette de 2026.

Ce que semble voir monsieur Leitao