Au moment où l'indice S&P/TSX franchit son record de 2014, le quatrième trimestre de 2016 s’annonce solide pour les entreprises de l'indice . anque Scotia prévoit une hausse de 13% des bénéfices trimestriels, à 207$.
Le S&P/TSX s'est apprécié de 0,4% à 15685 à mi-séance le 25 janvier, surppassant le record de clôture de septembre 2014, dans la foulée des records pour le S&P500, le Nasdaq et le Dow Jones.
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L'indice qui a rebondi de 18% en 2016, s'offre un gain de 2,3% déjà depuis le début de l'année, en bonne partie grâce à la récupération majeure de 74% pour le cours du pétrole West Texas, depuis un an et à son effet sur les perspectives des banques canadiennes.
Canadien Pacifique (CP, 201,92$) a officieusement ouvert le bal le 19 janvier, en dévoilant des résultats inférieurs aux prévisions pour son quatrième trimestre et des objectifs décevants pour 2017.
La saison se bouclera au début de mars avec le dévoilement des résultats des banques.
La rentabilité des sociétés du principal indice canadien aura donc rebondi de 28% depuis le creux de 161$ touché lors du premier trimestre de 2016.
L’élan du quatrième trimestre devrait se prolonger au premier semestre de 2017 puisque les entreprises auront la vie plus facile par rapport aux résultats déprimés du début de 2016.
Toutefois, à partir de la mi-année, il faudra un sérieux coup de pouce des matières premières pour que les bénéfices du S&P/TSX repassent la barre trimestrielle de 230$, un seuil qu’ils n’ont pas franchi depuis 2010, prévient M. Delisle.
« Les prévisions du deuxième semestre de 2017 sont vulnérables à tout essoufflement dans la remontée des cours des matières premières »
L’année 2016 s’est terminée en force avec le meilleur trimestre pour les ventes au détail depuis le deuxième de 2015, le rebond des commandes manufacturières et des exportations et surtout l’augmentation des indicateurs d’activité économique PMI des directeurs d’achat.
De plus, la hausse des taux à long terme devrait soutenir les bénéfices des banques et des assureurs.
Le repli du huard et le bond des cours des matières premières militent aussi pour un bon quatrième trimestre.
Le quatrième trimestre devrait réserver peu de surprises si l’on se fie au faible écart qui sépare les prévisions des analystes.
Paradoxalement, le secteur plutôt stable de la consommation de base présente une plus grande dispersion des estimés, sans doute en raison du retour de la désinflation des aliments.
Rebond marqué de l’énergie et des métaux
Neuf des onze secteurs du S&P/TSX augmenteront leurs bénéfices sur une base annuelle.
En tête du palmarès, la remontée de 14% du cours du pétrole en dollars canadiens au quatrième trimestre de 2016 nourrira une récupération de 162% des profits du secteur de l’énergie.
«Plusieurs entreprises sont encore marginalement rentables. Des coûts légèrement plus faibles que prévu ou encore des revenus modestement meilleurs que prévu peuvent avoir un impact marqué», indique M. Delisle.
Le secteur des matériaux fera encore mieux avec un rebond de 195% des bénéfices. Les producteurs de métaux diversifiés mèneront la charge: leurs bénéfices exploseront de 798%, gracieuseté du rebond de 19% des cours des métaux de base, l’an dernier.
Les sociétés forestières et les producteurs de pâte et papier hausseront aussi leurs bénéfices de 126%, au dernier trimestre de 2016.
Le retour en force des ressources diminuera le poids démesuré des institutions financières dans le bilan des profits du S&P/TSX.
La contribution aux profits du secteur financier passera de 57 à 50%, au quatrième trimestre, estime Banque Scotia. Avant le plongeon du pétrole, le secteur financier procurait à l’indice 40% de ses profits.
Par rapport au troisième trimestre, M. Delisle table sur une amélioration modeste de 0,8% des bénéfices.
Le bilan aurait été encore meilleur si ce n’avait été de la dépréciation de 9% de l’or et de 13% de l’argent qui a affaibli les résultats des producteurs de ces métaux précieux, entre les troisième et quatrième trimestres, précise le stratège.
Les investisseurs suivent davantage la trajectoire séquentielle des profits pour les secteurs non-saisonniers, tels que l’énergie, les matériaux, la finance, la santé, la technologie et l’immobilier, explique son collègue à la Banque Scotia Jean-Michel Gauthier.
La croissance annuelle a plus d’importance pour les industries plus saisonnières telles que la consommation de base et discrétionnaire, les services de télécommunications, les services aux collectivités et le secteur industriel.
L’énergie sera encore la vedette avec un bond séquentiel prévu de 58% des bénéfices, au quatrième trimestre.
Les modèles de Banque Scotia indiquent que les bénéfices des secteurs des matériaux, de la consommation discrétionnaire et de la finance pourraient légèrement rater la cible des analystes.
Les résultats des producteurs d’or, de bois et de papier pourraient toutefois décevoir à cause des prix mitigés à la fin de l’année.
Par contre, les cours du cuivre, du zinc de l’aluminium, de l’acier et du fer sont de 4 à 34% supérieurs aux consensus des analystes. Le cours du charbon est aussi le plus élevé depuis 2011.
Il est aussi possible que secteur industriel se tire mieux d’affaires que le déclin prévu de 29% des bénéfices, entre les troisième et quatrième trimestres. Les résultats des transporteurs aériens plombent le secteur puisque le début de l’hiver est une saison peu rentable pour eux.
M. Delisle croit que le consensus pour ce secteur n’a pas totalement incorporé la reprise du nombre de wagons complets des chemins de fer, ainsi que le rebond des indices PMI et de l’emploi, croit M. Delisle.
Voici la compilation du quatrième trimestre pour les 11 secteurs du S&P/TSX:
Indice ou secteur/Variation annuelle/Variation séquentielle
- S&P/TSX/+ 13%/+0,8%
- Énergie/+162%/+58%
- Matériaux/+195%/+11%
- Industrie/-7,7%/-29%
- Consomm. discrétionnaire/+8,1%/+10%
- Consomm. de base/+7,6%/-4,1%
- Santé/-46%/-0,2%
- Finance/+9,5%/+2,2%
- Technologie/+3,7%/+3,1%
- Télécommunications/+14%/-15%
- Serv. aux collectivités/+7,1%/+27%
- Immobilier/n.d./-6,8%
Source : Banque Scotia
